部分信息下的最优投资消费策略显示解.pdf

维普资讯 庙崩概率统计 第 l’七卷 ChineseJournalofAppliedProbabdi” 第 U期 2001下 n andStat~ticsVo1．17N0 4Nov 2001 部分信息下的最优投资消费策略显式解 杨昭军t，。 李致 中s 邹捷 中s (涮 由人学数学博十后流动站，睦沙．410082) P湖南税务高等专科学授．故炒，410116) (巾南人学科研所，K沙，410075) 摘 要 小史讨论投资者极大化生命刺期望消费敛Hj的最优化 题 ． 较 。般情形 F、给…了由证券变易价格 ( 分信息)决定的最优投资消赞策略挂 解+ 美键词： 做崩，证券、滤波，投资消赞．Clark公 学科分 类号：0224． 引 言 绎济个体的基本决策 问题就是如何分配有限的财富用丁l消费和投资，使其丁某种意义获益屉大+本文 l寸论投资者极人化生命期期望消费效崩的琨优投资消费策略问题+对此，文 1【】2【1[3]已有广泛的研究，这些 文章均假 定股价动态 程IlI的布 自Jj运动及飘移过程是可直接 测 的，这娃然不 实l际． 二者 足建模时席 构的数量．无法则洲，也难以估计．最近文 4【】5【】8【】在去掉i幺假定 (部分信息)的条件 取得 了重要成粜．但 4【】没有给 l1最优投资策略，8[1没有得到显式解，5【】讨论的是极人化终止时刻期望消费敬崩问题．日5【】假定 取移过程 (对下一维)足具有均值保持 (mean-reverting)特性的Ornstein-Uhlenbeck过程，而本文假定它满足一 般情形 的(2)式．它包括的范 围相当广泛．更符台实际情形 ．本文的主要结粜及 内容的安排如 ：第二节 刘 …一般的模型和投资消费问题：第一节给 …投资消费 问题的 式解及一个简牛例子 ． §2． 模型与问题 设(Q，，，P)．，={五；0≤t )为具有固定终止时刻T>0的完备滤于概率卒问+会融市场 卜有 d+1种资产，一是具有固定利率r>0的无风险债券 其余是称为股票的风险资产．股价过程 = ()= (1()『．… ．sd(t))． ：0 f )是可洲适应的，满足 (测』『程)如(f)=Lf(‘t) +L ()d () 式tI-，为d阶对角阵．第i个对角元素魁 (：过程 = {似()=(¨lI1)，·一，训d(t))， ；0 ) 为 维标准布自Jj运动，盯(t)为d阶已知 随机有界阵，14．存在正数￡，使得对任意 ∈ ．f∈0【T】 矿 () (f)】2~llyll。 成立：过程 = {』(t)=(1()．·，』(瑚 ， ；0S ) 耳=立 1999年7jj2311收到 39O · 维普资讯 可测适应的．满足 (状态』，程)dl~(t)=a【(t)+A(t)#(t)ldt+ (t)幽j(￡)+B ()d1，()、 (2) 这 过程 口=ffJ(t)=(j1(t)，… ，jq(t))，五；0≤t 、 足与过程 独立的口维标准布朗运动；a(t)为d×1阵．A(t)、B ()为d×d阵．B (t)为d×口阵，这止匕矩阵均为 已知非I5f机【有界阵． (0)(与过程4』J、4J相互独立)服从已知均值