化妆品帝国欧莱雅的壮大之路.doc

商业贸易行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 PAGE 2 TOC \o 1-2 \h \z \u \h 一、全球主要化妆品集团及旗下各条线品牌、产品 4 \h 二、全球化妆品集团发展历程——“欧莱雅”们的诞生 6 \h （一）欧莱雅 6 \h （二）雅诗兰黛 8 \h （三）资生堂 9 \h （四）爱茉莉太平洋 10 \h （五）宝洁 10 \h 三、欧莱雅的成长之路 11 \h （一）欧莱雅的国际化（1954~1983） 11 \h （二）收购与快速扩张阶段（1984~2000） 13 \h （三）稳定增长阶段（2001~至今） 14 \h 四、化妆品品牌成长要素 14 \h （一）收入水平是化妆品需求的基础 14 \h （二）营销是推动化妆品品牌与行业发展的重要因素 15 \h （三）研发投入持续提升品牌效应 16 \h （四）不断并购快速扩大集团规模与品牌体系 17 \h 五、如今的化妆品帝国欧莱雅 18 \h （一）子品牌分布全面、广泛 18 \h （二）品牌效应强大，利润率水平高 19 \h （三）渠道分布广泛，全球分布 19 \h （四）估值 21 \h 六、风险提示 23 一、全球主要化妆品集团及旗下各条线品牌、产品 2017 年全球化妆品市场维持稳定增长，据 Euromonitor，2017 年化妆品行业全球规模达到 4648.35 亿美元（按 2017 年平均汇率 1.13 折算为 4113.65 亿欧元），同比增长 5.25%。从营业收入来看，2017 年全球化妆品集团中欧莱雅稳居榜首，达到 260.24 亿欧元，排在其后的分别为联合利华、宝洁、雅诗兰黛、资生堂、科蒂以及 LVMH。 图表 1 全球化妆品市场规模及主要集团规模（单位：亿欧元） 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 0 50 100 150 200 250 300 2013 2014 2015 2016 2017 欧莱雅 联合利华（化妆品业务） 宝洁（化妆品业务） 雅诗兰黛 资生堂 LVMH （ 化妆品业务） 科蒂 全球化妆品市场规模（右轴） 各大集团下属品牌呈阶梯分布，旗下子品牌体系如下：图表 2 各化妆品集团旗下品牌 集团 大类 细分 子品牌 欧莱雅 护肤品线 顶级品牌 HR（赫莲娜） 二线品牌 Lanc?me(兰蔻)、Biotherm(碧欧泉) 三线及以下 Kiehl‘s(科颜氏)、Yue-sai（羽西)、LOréal Paris（巴黎欧莱雅）、美爵士、Garnier(卡尼尔)、小护士、美即、Baxter Of California (男士护肤) 其他品类 药妆 La Roche-posay（理肤泉）、Vichy（薇姿）、Skin Ceuticals（修丽可） 彩妆 Giorgio Armani（乔治阿玛尼）、Lanc?me(兰蔻)、Maybelline(美宝莲)、YSL（圣罗兰）、Shu Uemura(植村秀)、LOréal Paris（巴黎欧莱雅）、Urban Decay、 Dermablend、NYX、Essie 美容仪器 Clarisonic（科莱丽） 香水 Giorgio Armani (阿玛尼)、Ralph Lauren (拉尔夫劳伦)、Cacharel(歌雪儿）、 VIKTORROLF （维果罗夫）、Maison Martin Margiela、Diesel(迪塞尔） 美发品牌 Kérastase（卡诗）、Matrix（美奇丝）、Ultra DOUX(淳萃)、Softsheen.Carson、 Carol’s daughter、Pureology、Redken、LOréal Professional、Mizani 宝洁 护肤品线 顶级品牌 SK-II 二线品牌 Olay 其它品类 个人洗护 PANTENE PRO-V（潘婷）、Head Shoulders（海飞丝）、Rejoice（飘柔）、 Aussie、Safeguard（舒肤佳）、Herbal Essences、Ivory、Old Spice、Secret 护肤品线 顶级品牌 La Mer（海蓝之谜）、Estée Lauder（雅诗兰黛） 雅诗兰黛 二线品牌 Clinique（倩碧） 三线及以下 Origins（悦木之源）、Lab