教育行业深度报告-高端K12课后辅导.doc

教育行业深度报告-高端K12课后辅导 教育行业深度报告-高端K12课后辅导 目 录 TOC \o 1-3 \h \u 22520 一、 精锐教育：国内 领先的高端 2 K12 课后辅导品牌 2 5525 二、2 K12 课后辅导空间巨大，高端市场显成长优势 3 29425 2.1 低升学率催生培训需求，K12 课后辅导市场空间巨大 3 19960 2.2 高端 K12 课后辅导成长性高于行业整体 5 640 三、 经营分析：直营 为主，向二线 城市 扩张 ，服务 7 30525 3.1 PLI 测评精准定位，TCT 模块教学提升效率 7 30846 3.2 严格选拔师资，教学成果突出 ，享有定价权 8 21252 3.3 校区直营为主， 向二线 城市 扩张 10 29316 3.4 创建至慧学堂， 服务链条 延伸 至幼小阶段 11 26875 3.5 外延投资构建中高端生态教育圈 13 8224 四、 财务分析 ：学生增长驱动收入增长， 师生比改善提升盈利能力 13 7878 4.1 学生人数增长驱动收入快速增长 13 7045 4.2 师生比改善提升盈利能力，费用率稳中趋降 15 19553 五、风险提示 17 PAGE PAGE 2 PAGE PAGE 5 精锐教育：国内 领先的高端 2 K12 课后辅导品牌 精锐教育是国内领先的 K12 课后辅导品牌，由张熙于 2008 年创建，定位高端，主要面向中高收入家庭提供优质的 K12 个性化教育培训服务，旗下拥有 K12 阶段的精锐教育、精锐班课，幼小阶段的至慧学堂、精锐·精品语文、萝卜编程，国际阶段的精锐·青少儿英语、精锐·留学培训和睿励留学，精锐游学等多个高端培优品牌。截止 017 年 11 月 30 日，精锐教育在全国开设了 225 个校区，覆盖 42 个城市。2018 年 3 月，公司向纽交所提交了 IPO 招股书，计划募资 3 亿美元。 表 1 精锐教育发展历程 精锐教育创始人张熙获得北京大学法学士学位，并于 2004 年毕业于哈佛商学院的 MBA，曾担任 EF 英孚教育中国区总经理，还曾在美国强生、高露洁、箭牌等多家著名跨国企业担任高级管理工作。IPO 前，张熙共持有精锐教育 41.6%股权，为公司第一大股东。 精锐教育从 2008 年成立到 2018 年提交美股招股书，期间共完了包括天使轮在内的 5 轮融资，投资方包括晨兴资本、成为资本、贝恩资本、凯雷亚洲基金、海通国际、高盛集团（中国）等。 表 2 精锐教育 融资历程 二、2 K12 课后辅导空间巨大，高端市场显成长优势 2.1 低升学率催生培训需求，K12 课后辅导市场空间巨大 低升学率催生 K12 课后辅导刚性需求。根据 Frost Sullivan报告，2017 年，我国高考人数共计约 940 万人，其中只有约 750 万人（79.9%）有资格接受高等教育，其中约 370 万人（39.6%）能进入有学位授予资格的大学。全部考生中，只有约 120 万人（12.6%）能考进一流大学，这里面只有约 20 万人（2.0%）能进入 985 大学。 为了争夺稀缺的高等教育资源，家长纷纷加大对子女教育培训的投入。据统计，2016 年，中国家庭在作为校内学习补充部分的校外补习上的投入已占家庭全部教育开支的53.6%，其中63.7%聚焦在 K12阶段的课后辅导。 图 1 2017 年我国高考人口结构 我国 K12 课后 辅导 市场空间巨大。2016 年，我国 K12 课后辅导市场规模达到 3541 亿元，2012-2016 年的 CAGR 为 11.6%，其中参加 K12 课后辅导的学生人数由 2012 年的 4850 万人增长至 2016年的 5350 万人，CAGR 为 2.5%。虽然 K12 课后辅导市场过去数年保持了较快增长，但与其他发达国家或地区相比，渗透率仍有差距。 目前，国内一线城市的 K12 课后辅导渗透率约为 50%，而香港地区渗透率已经超过了 80%，K12 课后辅导行业仍有较大的增长空间。 据 Frost Sullivan 测算，预计 2022 年全国 K12 课后辅导参培人数将达到 6450 万人，2016-2022 年的 CAGR 为 3.2%，届时全国 K12课后辅导市场规模将达到6111亿元，2016-2022年的CAGR为9.5%。 常规班课收入占比最大，1 对 对 1 形式增速领先。按班型划分，K12 课后辅导可分为 1 对 1、小班（2-10 人）和常规班课（10 人以上）。2016 年，1 对 1、小班、常规班课的收入比例分别为 14.1%、36.6