国外投行公司价值估值模型模板精品.ppt

Empowering Growth 企业估值方法 让成长之诺更广 一、估值方法的初步浅析 常见的估值方式 相对估值法〔乘数方法) PE估值法(适用周期性较弱企业) PB估值法(周期性较强行业) PEG估值法(适用∏等成长性较高企业) PS估值法(营收不受公司折旧、存货、非经常性收支的影响, 不易操控,如商业企业) EV/EBITDA估值法(净利润亏损,但毛利、营业利益并不亏损 的公司) 绝对估值法〔折现方法) 现金流量折现法 期权定价法 乘数估值法仍是主流的估值方法 根据著名投资银行摩 根斯坦利的统计数据 ,成熟市场上证券分 析师最常使用的估值 ■乘数估值法 方法是乘数估值法 超过50%的使用率) ■剩余收入估值法 剩余收入估值法( (EVA) EVA)使用的概率为 ■贴现现金流量法 30%多一点而教科书 上最常推荐的贴现现 金流量法(DCF)只 有不到20%的使用率。 目前成熟市场上分行业最常用的估值乘数 估值乘数已形成相对完善的体系 行业 下属行业 最常使用的乘数 气车 PCE的相对指标,PS 银行 P/BV 基本原林料造纸 P/BV 化学制品 EV/EBITDA EVIS P/CE 金属和矿物 P/LFCF EV/EBITDA P/LFCF EV/FCF P/S EV/EBITDA 商业服务 EV/EBITDA, ROCE, P/LFCF, P/S,( P/S) /GROWTH 资本性产品 工程制造 P/S EVEBITDA EVIS P/S EV/EBITDA EV/S 食品、饮料和烟草食品生产 EVIEBITDA EVICE 啤酒牛产和酒吧ROCE,(PS)/ GROWTH,PS的相对指标 酒精饮料 EV/EBITDA ROCE 目前成熟市场上不同行业最常用的估值数 最常使用的乘数 EV/EBITDA A PS的相对指标; EV/EBITDA 石油天然气综合油气公司Ps,EVCV P/FAD EV/EBITDA P/NAV 零告和消费品服装 与市场和部门比较的PS, EV/EBITDA P/S,( P/S)/GROWTH, EV/S( EV/E / EBITDA的增长 技术 软件,设备和半导体 电讯 (EE)/ EBITDA的增长率,E P/CUSTOMER EV/EBITDA 公用事业 P/CE 估计方式最大的作用在于说服力 分工作阶段的估值方法选用 项目阶段 选用方法 目的 接触期 PE、PEG、PB、PS在初期最有效率的说服 等快速方法 自己 深入期 DCF、DDM、RNAV进一步加强自身信心 PRE-IPO阶段 同时说服企业及外部投 资方接受对目标企业 EⅤ的认定 后期 国内基本是市场询价过 IPO阶段 程,估值方法的实际意 PS:寻找最合适的相对估值法 辅以其他相对估值法配合使用 必须多家同炎公司比较使用某相对估值法 基本指标 股利折现模型(DDM) 商业地产RNAⅤ估值=评估值-总负债 BⅤ(企业资本账面值) 净资产值(NAV) 价格觋金盈余乘数(PCE)=市值折旧分摊前的净收入 现金流的确定和计算 FCFE=净收益+折旧-资本性支出-营运资本增加额-债务本金偿还+新发行债务 FCFF=股权自由现金流FCFE)利息费用x(1-税率)+本金归还发行的新债+优先股股利 FCFF= EBIT(1-税率)+折旧资本性支出追加营运资本 FCFF=上年销售收入x(1+销售增长率)x销售利籐率×(1-税率)-(当年销售收入-上年销 售收入)×(固定资本増长率+营运资本增长率戶上年现金税后净流量-本年度增加现金净 需求量(拉巴波特模型 二、制造业企业(周期性行业)的估值考虑 在此仅就DCF模型对周期性行业估 值的个人体会进行阐述 9 公司估值一现金流折现法 贝金流折现法估值=2(未來57年现金流量-(1+折 净现金 来坝金流是 终结价值 事实上对 于具盈利 前景的增 长型企业 现金流折 1234567891011121314151617181920 现法是最 向最大因素 1.末來现金流量预测(行业期、产品周、资本开支、产能长、资本结构 科学的方 2.折现率〔利率环境、业务冈险、债务风险、汇率冈险脸、国家风险) 法,但仍 然存在 定问题 分析比铰 对资本成本欲感的行业,该成本亦 法为较佳的 非多的,而估果的研取过 较睡反快公司未来长的预 能就不同的没作出敏度 理做大量的长期性计划和供假设