可转债策略月报：聚焦中报，把握确定性.pdf

2 固定收益研究 证券研究报告 可转债策略月报 2017 年07 月31 日 [Table_Title] 转债本月涨幅排行 聚焦中报，把握确定性 [Table_AmountInfo] 券名 月涨幅(%) 永东转债 18.5 [Table_Summary] 投资要点： 14 宝钢EB 12.2 国贸转债 9.2  7 月转债表现：继续上涨，金融和周期个券表现较好 光大转债 6.7 骆驼转债 6.3 转债指数跑赢主要股票指数。截至 7 月28 日，7 月转债指数上涨4.99% ，同 期沪深300 指数上涨 1.5%，中小板指上涨0.7%，创业板指下降4.6% ，债市 转债本月成交排名 指数（中债新综合）上涨0.05%。国君转债和中油EB 上市，全市场日均成交 [Table_DealInfo] 量为11.3 亿元、环比上涨3%。个券22 涨7 跌 1 停牌，涨幅前5 位的是永东、 券名 月成交(亿) 光大转债 68.65 宝钢EB、国贸、光大、骆驼；跌幅前3 位为汽模、以岭EB、久其。 国君转债 62.78 条款追踪：汽模转债提前赎回日为8 月9 日，截至7 月27 日还有27%的余额 17 中油EB 50.41 未转股，再次提醒投资者注意及时转股。国贸转债和永东转债于28 日触及130 国贸转债 36.68 元的平价水平，其中永东未到转股和提前赎回期。下修条款方面，12 只转债触 14 宝钢EB 20.44 发下修，其中天集和清控距离回售期相对较近，分别为 18 年6 月和18 年4 月。 各市场指数本月涨幅 新券追踪：新时达（8.8 亿）和林洋能源（30.0 亿）转债已经收到批文；赣锋 [Table_IndexInfo] 锂业（9.5 亿）和江阴银行（20 亿）转债申请已回复反馈意见；平安银行发布 分类 指数 月涨幅(%) 沪深300 1.50 260 亿元转债预案。截至7 月28 日，待发行新券共计2699 亿元。 股市 中小板指数 0.71  8 月权益前瞻：寻找确定性 创业板指数 -4.62 （1 ）利润走高，库存回落。6 月工业利润增速继续走高，产成品库存增速继续 债市 中债新综合 0.05 回落，但随着库存周期步入尾声、通胀拐点出现、高基数效应来袭，下半年经 转债 中证转债 4.99 济仍有下行压力。（2 ）利率中枢窄幅波动。7 月利率中枢环比下降，央行态度 反映政策维稳意图，但金融工作会议首提“控总量”，意味着货币总量增长将受 相关研究 [Table_ReportInfo] 约束，货币政策难以放松，利率中枢将围绕3.3%窄幅波动。 （3 ）风险偏好波 《国君转债上市，关注低吸机会》 2017.07.24 动，寻找确定性。7 月两市日均成交量和两融余额均反弹，市场整体还是更加 《缩量上涨行情延续》2017.07.13 偏好蓝筹白马周期等确定性较高的板块。我们认为去杠杆是未来配臵资产的主 《结构性机会为主，关注一级打新》 要线索，需要寻找受益的行业或公司，如保险、消费、服务业龙头、能够主动 2017.07.03 收缩的金融和周期企业等。  8 月转债策略：聚焦中报