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第十五章 汇率决定 2019/5/27  本章结构 ∞铸币平价理论 购买力平价理论 ☆购买力平价理论的主要内容 ☆关于购买力平价理论的争论 ☆对购买力平价理论的验证 汇率决定的货币分析法 ☆弹性价格与汇率决定 ☆黏性价格与汇率超调 汇率决定的资产组合分析方法 2019/5/27  第一节铸币平价理论 令两种货币的含金量之比称为铸币平价( Mint Par) 令铸币平价是金铸币本位制下汇率决定的基础。实际 汇率围绕铸币平价的一定的界限上下波动。这个 界限就是黄金输送点。 2019/5/27  第二节购买力平价理论 、购买力平价理论的主要内容 瑞典经济学家古斯塔夫·卡塞尔( Gustar Casse), 1922年发表了《1914年以后的货币与外汇理论》, 提出了购买力平价理论( The Theory of Purchasing Power Parity),又简称“PPP理论” 绝对购买力平价( Absolute ppp) 相对购买力平价( Relative PPP) 2019/5/27  (一)绝对购买力平价 绝对购买力平价理论认为,汇率是两国货币在各 自国家里所具有的购买力之比 ·绝对购买力平价可用两国物价水平来表示 S 充分竞争市场上商h“一价定律”是使绝对购 买力平价得以实现或维持的经济机制 2019/5/27  几点重要的解释 ·首先,购买力平价是现实汇率水平运动的趋势, 尤其在自由贸易情况下,这一假设更为有效 ·其次,如果一国对进口和出口的管制程度基本相 同,绝对购买力平价仍然适用; 第三,由于购买力平价是由两国货币的购买力决 定的,因此,在计算货币的购买力时,应以反映 所有产品和劳务的总体价格水平为基础。 2019/5/27 6  (二)相对购买力平价 汇率同两国价格水平的变化保持一致,汇率 的变化取决于两国通货膨胀的差异,若本国的相 对价格水平上升,本国货币购买力就会下降,市 场力量会促使汇率回到与购买力平价相一致的水 平 2019/5/27  应用性 在统计上,各国的价格水平通常以指数形式表示, 因此,相对购买力平价比绝对购买力平价更具可操 作性。所以,在实际应用中,绝对购买力平价多用 于理论模型的分析,付诸实施和统计验证的多为相 对购买力平价 2019/5/27  关于购买力平价理论的争论 (一)价格 1.价格应该使用包括可贸易品和不可贸易品在内的 能够反映一国所生产的所有商品和劳务的总体价格 水平或指数来计算购买力平价 2购买力平价的计算应以可贸易品的价格为基础 (二)汇率与价格的关系 1.价格决定汇率 2汇率作用于价格 大多数人认为汇率和价格是相互作用的。 2019/5/27  (三)确定基期汇率 1.利用绝对购买力平价计算出基础汇率水平 2.使用所选定的现实市场汇率 (四)PP的有效性 如果PP成立,q=eP/P应等于1。但验证的结果 是实际汇率不仅变动大,而且具有持久的特征。卡塞 尔认为购买力平价虽是重要的汇率决定因素,但并不 唯 2019/5/27