《金融工程复习资料》.docxVIP

假设一种1年期的美式股票看涨期权，标的股票在 5个月和11 个月后各有一个除权日，每个除权日的红利期望值为 1.0元， 标的股票当前的市价为 50元，期权执行价格为50元，标的股 票波动率为每年30%无风险连续复利年利率为10%求该期权 的价值。 第一步：美式看涨期权不能提前执行的条件是 D^ X[1 —￡。°4)]和 DX[1 -e?S],又因为d〔=D2=1元，第一次除权日前不等式右 边为X[1-波口2)] =50x(1—eqEXZ^BSX 元，因此在第一个除权 日前期权不应当执行。第二次除权日前不等右边为 X[1 -e妇]=50x(1 -e#.1*.0833) = 0.4148 1 元，因此在第二个除权日前 有可能提前执行。 第二步：对1年期欧式看涨期权来说红利的现值为 1.0“4侦.41 件.。#1?916如 1.8 7 1瓦，因此 S-I =50-1.8716 = 48.1284 , 代入公式得：c12 =48.1284N(d1)-50e”.11N(d2) TOC \o 1-5 \h \z = 48.1284N(d〔)-45.2419N(d2) 式 中 ,ln(48.1284/50) (0.1 0.09/2) 1 d1 0.3 d2 =0.3 -0.3 5.1 =0.0 5由 6 5 0.3 1 于 N(0.3562) = 0.6392, N (0.0562) =05224,因止匕， G2 = 48.1284又 0.6392 - 45.2419、0.5224 = 7.1293 元 对11个月期的欧式看涨期权来说，红利的现值为 1.0“*.4167 =0.9592 元，因此， S-I =50-0.9592 = 49.0408 , 带入公式 c11 =49.0408N(d1) -50eq1X).9167N(d2) =49.0408N(d1)-45.6203N(d2) 式中 ln(49.0408/50) (0.1 0.09/2) 0.9167 d1 0.3952 0.3 - 0.9167 d2 =0.3952-0.330.9167 = 0.1080 , 011=49.0408X0.6536-45.6203X0.543=7.2812元，由于 Gi》G2 ,因此该美 式看涨期权应为第二个除权日提前执行，相应的其价值近似为 7.2812 元 在风险中性的世界中，欧式看涨期权的价格 c等于其期望值按无风 险利率贴现的现值：c = e~r(T」)Etmax(ST — X,0)] 式中，E(.)表 示风险中性世界中的期望值；同时，在此风险中性世界中，期权到期 T时期标的资产价格St服从如下的对数正态分布 ln St ~^[ln S+(r — ° )(T —t),B^/^T] 令 W = ln St 一m 这里 2 s ”7；7^= 1顼… W ~ N(0,1) W 的备度函数 h(W)为 h(W)=^=e2 贝1! 2 二 qq OQ Efmax( -X,0)] = Lmax — X,0)f()dST=『( — X)f()dSr CO qq =(elnS^ -X)g(lnST)d(Sr^「x q(esW m -X)h(W)dW ln X s TOC \o 1-5 \h \z —— 2 w lnXum Xh(W)dWs■ sW -m lnXum Xh(W)dW s ln x _m e e dW - — 、2- s oO - In X -m e s .2 (W -s)2-~2~ dW-XN(兽畛)s □oIn X -m □o In X -m -s s 丈m e2 h(W)dW-XN{ S 。2 ln (r - )(T -t) X 2 ) 。T —t = Ser(T-u)N^ S 2 ln (r )(T -t) X 2 -T -t 》一XN S I* ln 丁(「—=)(T 一。 —X .故此 。Jt —t ^^r(T-t)E?[max(S^ -X,0)H SN(di) — 乂￡宜* N(cb) 式中 ln(4)(r r)(T-t) ln(W)(r-；)(T-t) d1 =一X 2 d2 =一X 2 =d1 y .T -t 二、T -t 二.T -t 假设变量S服从dS = HSdt+oSdz式中，P和b都为常数，则lnS所遵循 2 怎样的随机过程：令G=lnS,则 竺=二幺| = _马￡=0代入公式就可 ；:S S ；:s2 S2 ft 得到G=lnS所遵循的随机过程为dG=dlnS = (H—￥)dt+bdz如果假设S 2 为股票价格，则dlnS是股票的连续复利收益率，上式说明了股票的 连续复利收益率服从期望值(P—￡)dt，方差为a2dt的正态分布 2 假设投资者A手中持有某种现货资产价值1000000元，目前现货价