不良资产行业干货之九：投资者参与不良资产领域的模式.pdfVIP

投资者参与不良资产领域的模式 一、购买债权 （一）投资偏好 不同的投资者基于兴趣、爱好、冒险精神、团队能力、综合实力等差异，会有不 同的投资偏好： 1、高风险、高回报型：这类投资者喜欢投资损失类的资产包，即没有抵押物或 查封物的不良债权，表面上都是坏账。这些资产包适合那些掌握了特殊信息、有 特殊挖掘财产线索技能的人士参与。购买这类资产包的价格很低，购入价一般不 会超过本金的10%，但如果一旦获得受偿，利润相当惊人（有时回报会达到10 余倍或更高，或者一户回收的金额就可使整个资产包回收成本）。 2 、低风险、低回报型：这类投资者侧重于可疑类资产包，一般有抵押物、查封 物或债务人还在经营。购买这类债权的金额相对较高,如果是从银行直接购买， 有时候甚至高达本金的80%。参照过往惯例，此类不良资产包的购买价格，如果 是AMC 向银行购买，一般介于本金的20% －40%之间，如果是民间投资者向 AMC 购买，一般介于本金的40% －60% 。当然，如果是整个地区的大资产包或 资产包的金额巨大，则交易价格会相对优惠。这类资产包因有实物保底，变现后 的利润通常不会超过100% （谋求以物抵债后令物业升值的除外）。 3、对某地区某行业有偏好型：投资者对某地区、某行业基于掌握了一定权力（行 政或司法）资源、人脉资源或信息资源，或以往曾处理类似项目取得巨大成功， 获利丰厚而食髓知味，会盯着某地区或某行业的不良资产包。 4 、规模偏好型：资金或团队实力雄厚的投资者偏好购买大的资产包，可以提升 自身实力形象、压低成交价格、排除竞争对手、分散投资风险；而喜欢购买小包 的投资者，则可以集中精力和资源深耕项目，提高个案的成功率和回报率。 5、投机取巧型：平时少有出手，多数情况下都是通过尽调或代理方式挖掘新机 会，在确保几乎万无一失的情形之下才购买，一般成交金额较少，资产包类型不 局限于损失类或可疑类，有利可图即可，常见于有律师背景的投资者。 （二）投资目的 如第二期所述的十几类投资者，投资目的各不相同，多数是想赚钱，但也有例外， 如布局、泄愤、掩盖黑幕、洗钱、避税等。   1 （三）交易现状 目前，社会投资者购买不良资产并没有形成规模化和产业化。与经济发展水平、 资产去化难易、当地司法环境等差异，导致地区发展极不平衡，东部沿海地区较 为活跃，而经济落后地区尚未形成交投气候。 即使在不良资产业务二、三级市场较为成熟的长三角、珠三角地区，民间投资者 介入不良资产领域的，除海岸投资、新大唐等少数机构之外，难见大资金、大机 构介入，从业者分散，基本上都是零敲碎打式运作。 二、向债权人受让收益权 通常含义是指债权人不转让特定资产包的所有权，而将其收益权作价转让给投资 者，价款结算后，由投资者自行（或委托转让方）仍以转让方的名义向债务人追 收，该资产包今后的风险、处置权、决策权、收益均归投资者承担或享有。相当 于将所有权四项权能中的收益权和处分权转让分离出去。 （一）适用条件 投资者对有较大回收把握的资产包且志在必得，但又想绕开竞价环节或避开监管 条件，排除竞争对手，或者因债务人对抗性较强，借用原债权人（金融企业）追 收更为有利，或者债权人认为不宜以转让债权方式交易的，双方可以改为转让收 益权的方式来操作。 另外，对投资者而言，采取受让收益权的方式，无需履行债权转让通知，无需办 理债权转让确认之诉及变更诉讼主体，无需缴交相关诉讼费用，能够大大节省债 权流转的成本及时间。 （二）业务要点 1、限于经营机制，国有四大银行基本上没有“转让收益权”模式的操作可能；而 其他法律部门实力较强的股份制商业银行或AMC ，可以接受这种交易模式。 2 、债权类型方面，考虑到诉讼风险，绝大部分交易债权都已完成诉讼确权手续。 成交价格通常都是对本息打折（一般不会低于本金），基本上都要一次性付清价 款。 3、由于资产包内的债权仍需以原债权人名义追收，为保障沟通顺畅，交易双方 至少要约定以下条款：   2 （1）债权资料的原件是否移交； （2 ）由受让方选择代理人且为特别权限代理； （3 ）债权的追收及处置的决策权归受让方； （4 ）转让方应履行相应的配合义务，例如及时向受让方出具法律手续和文件， 代为收取价款后须在一定期限内转付买受人； （5 ）债权有收益时税费的承担及处理； （6 ）以物抵债时的处理等。 4 、考虑到债务人获悉收益权转让后会故意提出异议对抗，