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海外券商直投业务模式研究及借鉴 ——以高盛为例 陶鹂春 近年来，中国经济持续高速的增长吸引了全球 PE 的不断涌入，中国已成为 全球最为活跃的私募股权投资市场之一。在中国，券商 PE 业务随着创业板的推 出密集获批，该项业务也因中国经济的发展而具有广阔的前景。但券商PE 业务 如何在利润和合规之间获得平衡，建立一种良好的盈利模式，尚待学习和借鉴海 外经验。与此同时，在金融危机中得以幸存的高盛集团，在 2009 年直接投资部 的净收入达 11.7 亿美元，而在中国，这部分业务获得的利润更是远远超过其投 行业务。在此背景下，我们将全球 PE 巨头高盛作为主要研究对象，分析其业务 模式，意图为中国券商 PE 带来有益的经验。 一、 高盛 PE 的业务架构 高盛集团作为全球最有实力的投资银行之一，拥有全球一流的 PE 业务，2007 年《国际 PE》杂志根据过去 5 年募资总额评选的全球最大的 50 家 PE 管理机构 中，高盛集团的本金投资部（PIA ）以募资额310 亿美元在全球名列第四，与排 名第一的凯雷集团（325 亿）和 KKR