高手怎么读赵晓光研报？(含视频).pdfVIP

高手怎么读赵晓光研报？（含视频） （摘自其来有自书院微信文章，标题如上） 对于投研人士来说，读研报是一项必备的基本功。真实的场景经常是这 样： 你去请教一些行业的大佬：如何成为一个行研高手？ 十有八九会得到这样一个建议：读 100 篇研报，功底自然就出来了。 做行研时，领导给你推荐一份经典的研报，说：写报告的时候参考这篇来 写。 我们自己在读公认的经典研报，感觉读不出啥精华来，读了不知道怎么 用。 到底怎么样才是读研报的正确姿势？ 电子行业是过去十年A 股涨幅第一的行业，行业的变动很大，对研究的功 底要求非常高。我们以该行业顶尖高手白金分析师【赵晓光】以前的一篇经典 研报为例进行解读，同时也向这位 “在思辨的世界中寻求真相”的前辈致敬。 赵晓光 天风证券研究所所长，2010 年至 2016 年新财富评选电子行业七 连冠，2016 年新财富白金分析师，在过往 14 年评选参评的 12000 多位分析师 中，仅8 位获“新财富白金分析师”殊荣，且有一代“电子宗师”之美誉。 我们以读研报的三个层次来看赵晓光老师的研报。 初阶：散点式 首先，花 5 分钟看，这份经典报告《安防行业深度报告：规模效应和品牌 溢价》的第一页，你看到了什么，尝试着写一下或阐述一遍。 真实行研过程中，快速阅读过程，往往就是 3-5 分钟看完一份研报。 经过调研发现，大部分小伙伴提炼出的结论是这样子的： 规模效应与品牌溢价是行业竞争的逻辑； 高清化智能化与安防运营是行业持续成长逻辑 看的比较仔细的小伙伴，会有以下的结论： 海康和大华是行业的双龙头，行业处于双垄断格局； 规模效应和品牌溢价是行业的关键竞争要素； 技术的升级（高清智能化）和运营服务是未来的重要方向； 产业链前端占据较大的议价权和地位，以及更高的价值； 垂直一体化是必然发展方向，但只有掌握核心设备才更容易做到； 未来短期内，安防行业毛利率不会有明显波动 也许刚好碰到领导或客户问， “对安防行业有什么看法？” 刚读完这份经典研报，一时仍然可能会比较蒙圈，但也都能说两句，都能 找到有感的地方。又不能说清楚，只能挑些有感触的点进行回答。比如规模效 应、品牌溢价、高清化、智能化；却没有抓住这篇研报的核心观点：海康大华 的股票，推荐购买；背后的竞争逻辑和成长。这种读法就是散点式。 没有抓住核心观点的弊端，就是用不起来，也谈不清楚，只有模糊的印 象，花了很多时间去研报，却依然没有什么收获。 进阶：结构式 第二类，有一定投研经验，受过一定逻辑思维训练的小伙伴，相比第一 类，通常能看出不一样的东西，也更加系统和结构化，例如： 这篇研报的核心 观点：海康和大华的股票值得买。买买买。 为什么赵晓光觉得海康和大华值得 买，他是怎么论证的？ 视频链接： /iframe/player.html?vid=b0528ui5dprtiny=0auto=0 这样结构化梳理的好处： 逻辑清晰。 可以和赵晓光在一个频道上，知道他想干嘛，知道他的逻辑。 对研报的内容形成一个结构。可以层层去分析：他的论证逻辑，是否可以 支持这个观点；他的事实是不是真实 ，事实够不够。 事实上，一篇研报中的观点、事实，都是在一个大的结构中，基本都是服 务于核心观点的表达，因此都应该放到大的结构中去判断。 或者说，单点看一个事实、或者一个观点都缺乏意义。但我们对赵晓光的 研报能够建立的结构越系统，看得就会越全面。就越能够理解对方。 通过结构 化更能理解经典研报。 这个时候，如果你的领导或客户问你：你对安防行业如何看？ 对海康、大华如何看？相信你能自信地，很系统很结构化复述了一遍赵晓 光的观点。 如果碰到有功底的领导或客户，追问你： 除了赵晓光的观点，你的观点是什么？你是如何看的。 海康的竞争壁垒中，规模效应到底起着多大的作用？什么时候可能规模效 应就会失效？赵晓光的观点就一定能信吗？ 你又该如何作答？ 深究回来，你会发现读经典研报背后，还有更高一个层次，从研报中找到赵 晓光老师的认识思考过程，去学习他的行研方法，去找到他的洞见来源，去验 证他洞见的不足。 高阶：认知