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骨科植入物医疗器械公司：创生控股与康辉医疗 2011 年 11 月 23 日 14:20 摘要：和康辉医疗年营业额都将近 3 亿人民币，毛利率在 70%以 上，净利润均有 1 亿人民币，营收及利润增速均在 30%左右，二者的 不同主要体现在股权结构不同 致经营管理上有些许差别，创生控股 创始人家族持股达 61.72%，研发费用率远高于康辉医疗，主要依靠内 生增长，优点精打细算节约成本，缺点短期内增速慢于康辉医疗，康 辉医疗创始人持股 7.1%，在内生增长的同时收购扩张，优点发展快速， 近期值得期待的是 2012 年推出关节产品，缺点有可能收购价格过高、 存在整合困难或公司后劲不足。二者差别不大，而截止 2011 年 11 月 1 日收盘，创生控股的市值为 13.74 亿元，是康辉医疗市值 23.24 亿元 的一半多，创生控股的市盈率为 11.52 倍，年均增速 30%，PEG 为 0.38，市净率为 1.44 倍，康辉医疗的市盈率为 22.29 倍，年均增速 30%， PEG 为 0.74，市净率为 2.43 倍，从估值角度创生控股更值得投资。 过去几年，中国骨科植入物医疗器械市场的年复合增长率超 20%， 预期仍将维持较快的增长速度，原因包括：1、人口老龄化