啄序理论演示文稿.pptVIP

* * 啄 序 理 论 啄 序 理 论 悖 论 与 美国经济学家梅耶斯、麦卢夫、罗斯等学者放弃了MM定理中充分信息这一假定，以信息不对称的前提出发，根据信号传递假设提出了企业融资先后次序的理论，即啄食顺序理该理论认为企业在融资时遵循了以下融资顺序：内源资，外源融资，间接融资，直接融资，债券融资，股权融资。即在内源融资和外源融资中首选内源融资；在外源融资中的直接融资和间接融资中首选间接融资；在直接融资中的债券融资和股票融资中首选债券融资。 一、啄 食 顺 序 理 概 述 啄序理论 内源融资 外源融资 间接融资 直接融资 债券融资 股票融资 我国上市公司融资偏好现状 从现实经验来看，中国上市公司重外源融资．轻内源融资；重股权融资，轻债权融资 主要表现在： 企业千方百计争取股权融资机会。但资金并未有效使用。 企业争先恐后地谋求上市发行股票．出现了众多企业争过上市“独木桥”的现象．企业在上市之后又往往选择配股或增发的股权融资方式。 为了达到上市标准,有的企业不惜编制虚假财务报表和经营业绩。由于此前国内再融资资格的审查相对宽松．很多上市公司抱着一种先把钱拿到手再说的心态．盲目地实施再融资。不知道该把资金投向何处．往往临时寻找投资项目或者向与主业无关的领域发展．有的干脆存在银行或者投向股市．甚至直接被大股东拿走使用．造成了上市公司再融资资金使用效益普遍低下 股权融资偏好形成机理分析