2020商品季度投资策略和分析报告：秋意渐凉.pdfVIP

南华期货研究 NFR 2020 商品季度报告 PTA/EG 秋意渐凉 摘 要 经历二季度短暂的产能投放空窗期后，TA 和EG 再度面临新产能扩张压力， 而下游需求受到海外疫情冲击恢复相对缓慢，供需面承压明显，中长期对价格形 成较强压制。当前时点处于秋冬季节，欧美地区疫情二次爆发风险加剧，需求端 面临收缩风险，宏观情绪偏弱，叠加供需面压力，拖累TA 和EG 走势，价格二次 探底。但市场最坏的阶段已经过去，加上绝对价格处于历史低位，我们认为前期 低点附近仍存在较强支撑，继续做空性价比显然不高，逢低买入或是较好选择， 当然未来价格的上涨更多还是依赖成本端的推动，对于PTA 来说还包括上游PX 利润的修复。相对于EG 来说，PTA 供需面压力更大，四季度伴随着加工费的压 缩，将迎来产能淘汰周期。对于中长期走势，我们维持原来判断，预计仍以底部 宽幅震荡为主，难现趋势性上涨行情。 对于四季度行情，相对于此前半年报价格区间做一定修正，预计PTA 价格核 心波动区域为3200