交通运输行业机场市场前景及投资研究报告之二：必争之地，价值重构.pdfVIP

必争之地,价值重构 交通运输行业机场拥抱下一个黄金五年系列之二 ｜2020.10.9 中信证券研究部 核心观点 疫情冲击难以撼动机场免税渠道长期竞争优势，双循环格局下免税经营商与机 场渠道合作大于竞争。高扣点限制机场免税价格优惠空间，寻求保持价格优势 和分享其他渠道成长新平衡点或为解决之道。假设重签合同且综合扣点 20% ， 预计2025 年上机免税收入 105 亿元，市值仍具 1 倍以上空间。继续推荐上机。 ▍机场渠道作为免税必争之地，寻求保持价格优势与享受其他渠道高成长的新平 衡点或为目前瓶颈的解决之道。双循环相互促进的新发展格局背景下，国人海 外渠道占比 75%的免税消费或迎加速回流。免税经营商与机场渠道合作大于竞 争，尤其王府井、海旅投和海南发展陆续获得特许经营牌照。机场天然垄断区域