财务管理实务 二、筹资管理（资金成本与资本结构） 项目2.2 资金成本和资金结构.docVIP

项目2.2 资本成本和资本结构 【导学案例】 海悦整体厨柜公司是一家专业生产、销售整体厨柜的股份公司。随着经济快速发展，居民掀起购房和装修热，对公司生产的不同类型的整体厨柜需求旺盛，销售收入增长迅速。公司预计在北京及其周边地区的市场潜力较为广阔，销售收入预计每年将增长50％—100％。为此，公司决定在2014年底前在北京郊区建成一座新厂。公司为此需要筹资5亿元，其中2000万元可以通过公司自有资金解决，剩余的4．80亿元需要从外部筹资。2013年8月31日，公司总经理周佳明召开总经理办公会议研究筹资问题，要求财务经理陆华提出具体方案提交董事会会议讨论。???一.公司在2013年8月31日的有关财务数据?? ?1. 资产总额为27亿元，资产负债率为50％。?? ?2.公司有长期借款2．40亿元，年利率为5％，每年年末支付一次利息。其中6000万元将在2年内到期，其他借款的期限尚余5年。借款合同规定公司资产负债率不得超过60％。????3. 公司发行在外普通股3亿股。????4. 2012年完成净利润2亿元。2013年预计全年净利润2.3亿元。所得税税率为25％。????假定公司一直采用固定股利率分配政策，年股利率为每股0．60元。???二.财务经理陆华根据总经理办公会议的意见设计了两套筹资方案 方案1：以增发股票的方式筹资4．80亿元。????目前的普通股每股市价为10元。拟增发股票每股定价为8．30元，扣除发行费用后，预计净价为8元。为此公司需要增发6000万股股票以筹集4．80亿元资金。为了给公司股东以稳定的回报，公司仍将维持其设定的每股0．60元的固定股利率分配政策。????方案2：以发行公司债券的方式筹资4．80亿元。????鉴于目前银行存款利率较低，公司拟发行公司债券。设定债券年利率为4％，期限为10年，年付息一次到期一次还本，总额为4．90亿元，其中预计发行费用为1000万元。????阅读上述资料，分析讨论以下问题：????1. 分析上述两套筹资方案的优缺点。 2 请为该公司选出较佳的筹资方案。 任务1资本成本计算与分析 【知识目标】 掌握资本成本的含义 了解资本成本的分类和作用 掌握个别资本成本与平均资本成本的计算方法。 理解边际资本成本的计算方法。 【技能目标】 能正确计算个别资本成本 能正确计算平均资本成本 会进行资本成本分析并为企业筹资决策提供依据 一、资本成本概述 在市场经济条件下，资本是一种特殊的商品。企业通过各种筹资渠道，采用各种筹资方式获得的资本往往都是有偿的，需要承担一定的成本。 （一）资本成本的概念 资本成本，又称资本成本，是企业为筹集和使用资本而付出的代价。这里所讲的资本是指企业筹集的长期资本，包括股权资本和长期债权资本。资本成本是资本所有权和使用权相分离的产物，它是资金使用者对资金所有者转让资金使用权的价值补偿。从投资者的角度看，资本成本也是投资者要求的必要报酬或最低报酬。 资本成本从构成内容来看，包括筹资费和占资费两部分。 1.筹资费是指企业在筹集资本活动中为获得资本而支付的费用。如借款手续费、股票或债券的发行费用等。筹资费通常是在筹资时一次性支付的，在用资过程中不再发生，可视为筹资总额的一项扣除。 2.占资费是指企业在生产经营和对外投资活动中，因使用资本而支付的费用，是资本成本的主要内容。如向股东分配的股利、向债权人支付的利息等。在资本的占用和使用期间，占资费往往是经常性发生的。 资本成本有绝对数和相对数两种表现形式。资本成本用绝对数表示即筹资费和占资费的金额之和；用相对数表示即资本成本率。在财务管理实务中，通常使用相对数形式，以反映发生的占资费与筹集资本数量之间的对比关系。 （二）资本成本的作用 1、资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据。 各种资本的资本成本率，是比较、评价各种筹资方式的依据。在评价各种筹资方式时，一般会考虑的因素包括对企业控制权的影响、对投资者吸引力的大小、融资的难易和风险、资本成本的高低等，资本成本是其中的重要因素。在其他条件相同时，企业筹资应选择资本成本率最低的方式。 2、平均资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据。 企业财务管理目标是企业价值最大化，企业价值是企业资产带来的未来现金流量的贴现值。计算企业价值时，经常采用企业的评价资本成本作为贴现率，当评均资本成本最小时，企业价值最大，此时的资本结构是企业理想的资本结构。 3、资本成本是评价投资项目可行性的主要标准 任何投资项目，预期的投资报酬率超过该项目使用资金的资本成本率，则该项目在经济上就是可行的。因此，资本成本率是企业用以确定项目要求达到的投资报酬率的最低标准。 4、资本成本是评价企业整体业绩的重要依据 一定时期企业资本成本率的高低，不仅反映企业筹资管理的水