2020年欧美经济研究报告.doc

2020年欧美经济 研究报告 2020年9月  XX冲击下全球各国“各显神通” 各国XX发展态势存差异，整体走向复工复产 我们将全球XX发展过程分为四个阶段：第一个阶段，国内XX蔓延，2 月下旬后国内疫 情基本得到控制；第二个阶段，XX向海外蔓延，欧美等发达国家成为XX震中；第三个 阶段，欧美XX趋缓，巴西、印度等新兴市场国家XX情况严峻；第四个阶段，美国因过 早复工复产，XX二次爆发，同时新兴市场国家情况尚未好转。 欧洲：各国防疫措施不同，XX发展程度亦不同。2 月下旬，XX从意大利开始蔓延逐渐 扩散至欧洲各国，在欧洲XX发展初期，欧盟未能做到统一有效的XX防控措施，导致疫 情进一步恶化。3 月初，欧洲各国纷纷采取封城防控措施，总体来看XX在 5 月初得到控 制，5 月 11 日开始，大部分欧洲国家普遍放宽封锁措施。随着经济活动恢复，7 月中旬， 欧洲部分地区XX二次反复，欧洲各国纷纷出台防控措施遏制反弹苗头，我们预计二次疫 情规模相对可控。 日本：防控虽迟但有效，关注二次爆发规模。1 月 17 日日本确诊第一起新冠病例，2 月中 旬前，日本基本以输入型病例为主，2 月下旬开始，日本部分地区出现聚集性爆发病例， 防疫措施重点由入境防控转为阻止聚集性感染。2 月底日本开始停课两周并暂停聚集性活 动，4 月 16 日晚，日本首相安倍宣布全国进入紧急状态。自 5 月初以来，日本每天新增 确诊病例呈现下降趋势，5 月 25 日，日本所有地区解除了紧急状态，6 月 19 日，日本取 消了州际旅行的限制，总体来说XX规模较小。但 7 月上旬，东京又出现XX二次爆发， 目前有回落趋势，二次XX的走向十分关键。 美国：防控不到位，重启再受阻。3 月底，由于前期防控措施不力，美国超过意大利、中 国，成为全球新冠肺炎“新震中”，4 月上旬开始，美国XX出现见顶趋稳迹象，但尚未得 到控制，美国却在 5 月初过早按下“复工键”，截至 5 月 20 日，美国全部州都开始不同程 度复工。但过早复工复产很快带来了XX的二次爆发，截至 7 月底，美国累计病例及当日 新增病例在全球各国中最高。 图表1： 全球分地区新增变化（7 日移动平均） 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 （例） 第一阶段 中国从扩散到控制 第二阶段 第三阶段 第四阶段 欧美等发达国家 新兴市场国家 美国XX反弹 亚洲 （除中国） 非洲 俄罗斯 南美 欧洲 中国 02-17 美国 04-27 01-20 02-03 03-02 03-16 03-30 04-13 05-11 05-25 06-08 06-22 07-06 07-20 资料来源：Wind，市场研究部 3 图表2： 欧洲各国新增确诊情况（7 日移动平均） 图表3： 日本每日新增病例 德国 法国 瑞典 意大利 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 （例） 8,000 西班牙 紧急 状态 XX 反复 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 02-02 02-27 03-23 04-17 05-12 06-06 07-01 07-26 01-21 02-15 03-11 04-05 04-30 05-25 06-19 07-14 资料来源：Wind，市场研究部 资料来源：Wind，市场研究部 尽管各国仍处在不同的XX发展阶段，但整体上全球走向经济复苏之路。随着XX得到控 制，不少国家逐渐解除封锁措施，踏入经济重启之路，虽有XX反复，但相对初始爆发规 模可控，并且XX追踪手段提升且医疗压力缓解，XX反复虽会拖累经济重启进度，但各 国大概率不会重返封锁局面。 经济停摆时需救助，经济重启时需刺激 XX爆发时，各国纷纷采用不同程度的封锁措施，居家隔离成为常态，生产及消费等经济 活动停摆，多国经济集体“休克”。XX中大量企业经营活动停滞，一方面营收锐减带来 现金流问题，信用违约风险加大，另一方面企业破产风险加剧，被动裁员增加，带来严重 的失业问题，居民可支配收入下降。XX防控初期，各国货币财政重点支持方向为抗疫、 补贴居民收入以及应对流动性压力。 图表4： 1 季度开始各国失业率攀升 （%） 美国 日本 德国 法国 意大利 16 14 12 10 8 6 4 2 0 08-01 09-03 10-05 11-07 12-09 13-11 15-01 16-03 17-05 18-07 19-09 资料来源：IMF，市场研究部 经济重启面临阻力，需要政策助力复苏。各国踏入经济重启之路，各种生产、消费、运输 活动等指标企稳。然而经济重启并非一蹴而就，推动经济复苏面临巨大的摩擦力，据 6 月 份 IM