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无套利定价原理 1. 无套利定价原理是指将金融资产的 “头寸 ”与市场中其他金融资产的头寸组合起来， 构筑起一个在市场均衡时不能产生不承受风险的利润的组合头寸，由此测算出该项头寸在市场均衡时的价值即均衡价格。 2. 多项选择 （ 1）金融工程中对风险的处理方法包括 A. 完全消除风险 C. 用确定性取代不确定性  ______________ B. 消除不利风险 ,保留有利风险 D. 不用在意风险的存在 2）期货交易的优势主要有 _________ 具有极强的流动性 具有一整套防范违约的机制 交易成本较低 可在到期日前任何一天进行交易（买卖） 3） “1× 4”的远期利率协议表示 ________________ A. 1 C  月对为期  4 月的远期利率协议 3 个月的借款协议  B 3 个月后开始的 D.1 个月后开始的  1 月期 FRA 3 月期 FRA 4）股票指数期货的交易 _________. 现在多数市场已经超过了股票的交易 成本低于股票交易 杠杆作用比股票交易更明显 执行过程一般快于股票交易 5）远期交易中最常见的标价是 ___________ A. 远期汇率 B. 即期汇率 C. 远期利率 D 远期标价 多项选择 （ 1）B C （ 2）A B C D （ 3）A D （ 4） A B C D （5） A C 五． 简答（ 15% ） 请解释为什么相同标的资产，相同期限，相同协议价格的美式期权的价值总是大于等于欧式期权？ 简述期货市场中的盯市和保证金帐户. 描述保护性看跌期权，它是如何促进期权交易的？ 1. 美式期权的持有者除了拥有欧式期权持有者的所有权力外，  还有提前执行的权力，  因此美式期权的价 值至少应不低于欧式期权。 2. 期货保证金是交易者在经济商帐户中存入的承诺履约的担保存款  （现金、 银行信用证或短期的美国公 债）。 逐日盯市制度即每个交易日结束时，交易帐户都必须根据当天的收盘价进行结算，立即实现当天的盈亏。 3. 一个保护性看跌期权是投资股票的同时买入该种股票的看跌期权。 不管股价发生什么样的变化，你 肯定能得到一笔等于期权执行价格的收益。 六． 计算（ 15% ） 1. 某一协议价格为 25 元，有效期 6 个月的欧式看涨期权价格为 2 元，标的股票价格为 24 元，该股票预 计在 2 月和 5 月后各支付 0.50 元股息， 所有期限的无风险连续复利年利率为 8%请问该股票协议价格为 25 元，有效期 6 个月的欧式看涨期权价格等于多少？ 看跌期权价格为： p=c+Xe-rT+D-S0 =2+25e-0.5 × 0.08+0.5e-0.1667× 0.08+0.5e-0.4167 × 0.08-24 =3.00  元。 2. 假设某种不支付红利股票的市价为 50 元，风险利率为 议价格为 50 元，期限 3 个月的欧式看跌期权价格。  10% ，该股票的年波动率为  30%，求该股票协 在本题中， S＝50， X ＝ 50， r=0.1,σ =0.3,T=0.25, 因此， ln(50 / 50) (0.1 0.09/ 2) 0.25 d1 0.3 0.2417 0.25 d2 d1 0.3 0.25 0.0917 这样，欧式看跌期权价格为， p 50N ( 0.0917)e 0.1 0.25 50N ( 0.2417) 50 0.4634e 0.1 0.25 50 0.4045 2.37 金融工程 (包括特点 ) 实物期权 套期保值 金融工程 (包括特点 ) 金融工程指创造性地运用各种金融工具和策略来解决人们所面临的各种金融与财务问题（ 1 分）。 其一是金融工程的创造性。从某种意义上讲，金融工程就是要运用金融工具和金融策略来进行金融创新。其二是金融工程的应用性。 （概念）对于从事金融工程的金融工程师来说，他们必须熟悉和了解各种金融工具的基本特点和用途，然后，将各种金融工具：装配“成各种金融措施和办法，去解决现实中的金融财务问题。（2 分） 其三是金融工程的目的性。目的是要解决金融财务问题。什么是金融财务问题？最大的金融财务问题是经 营者必须盈利。因此有时它可以称为“盈利工程” 。（ 1 分） 1. 实物期权 实物期权是一种以实物资产 ( 非金融资产 ) 为根本资产的权利 . 它可以被看成是金融期权的扩展 , 描述了在 某一特定时间内拥有采取某一行动的权利 . （ 3 分） 2. 套期保值 套期保值是通过在期货市场做一笔与现货交易的品种 , 数量相同的 , 但交易部位 ( 或头寸 ) 相反的期货合约 ( 或远期合约 ) 来抵消现货市场交易可能出现的价格波动风险 . （ 3 分） 一 . 作图题 (1