金融服务行业深度对比_蚂蚁集团与京东数科.pdf

[Table_Industry] 证券研究报告/专题研究报告 2020 年 10 月20 日 金融服务 深度对比丨蚂蚁集团与京东数科：科技、金融、财务与模式 [Table_Main] [Table_Title] [Table_Finance] 评级：增持（维持） 重点公司基本状况 分析师：戴志锋 简称 股价 EPS PE PEG 评级 执业证书编号：S0740517030004 (元) 2015 2016E 2017E 2018E 2015 2016E 2017E 2018E Email：daizf@ 分析师：蒋峤 执业证书编号：S0740517090005 Email： jiangqiao@ 备注 分析师：陆婕 执业证书编号：S0740518010003 [Table_Summary] 投资要点 Email： lujie@  科技赋能角度的对比。1、蚂蚁更多赋能在C 端。蚂蚁凭借庞大的C 端 流量（阿里8.24 亿月活vs 京东商城3.62 亿月活；支付宝7.66 亿月活 vs 京东金融0.24 亿月活），具备对B 端强议价力，对B 端业务赋能带 来的流量变现/ 货币化能力更强；背后是生态圈能级、及流量禀赋等级 [Table_Profit] 基本状况 的差别。2、商户与企业赋能（ToB）比较。京东数科ToB 赋能包括获 上市公司数 客运营（支付业务以商户收单为主，同时提升商户的会员管理及营销能 行业总市值(百万元) 力）、供应链及资金管理（产业链金融及票据流转的角度提供企业信贷 行业流通市值(百万元) 服务）；京东数科2020HToB 收入占比52% ，其中白条业务收入占比33% 。 蚂蚁集团主要基于生态圈及平台为商户提供导流及运营支持，实现 C [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 端和B 端的协同发展。3、金融机构、政府和其他机构赋能（ToF、ToG）： 京东的未来。京东数科从多层级、多角度地对金融机构进行赋能（业务、 技术），除了与蚂蚁类似的借贷、理财、保险业务，还包括信用卡联合 运营、资管科技、及保险核心业务系统等；京东数科 ToF 收入占比从 2017 年17%提升至2020H 的41% ，蚂蚁集团ToF 更多是业务赋能（凭 借流量、数据及运营形成的议价力）。基于ToF 和ToB 数据及技术积累， 京东数科将客户拓展至政府及其他客户，形成智能营销和智能城市两大 产品线。蚂蚁集团没有直接可对标的业务板块。  金融业务角度的对比：1、支付业务：支付宝C 端账户优势明显。支付 宝的交易量远高于京东支付（支付宝移动支付市占率超过50% ，京东支 公司持有该股票比例 [Table_Report] 付仅为1%），支付宝在支付全产业链布局，账户侧数字钱包优势明显， 相关报告