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[我国企业资产重组中财务风险的控制]如何控制企业财务风险 我国企业资产重组中财务风险的控制 引 言 今年以来随着美国次贷危机蔓延的深化并演变成全球金融海啸，海外各大证券市场均股指持续走低，欧美企业陷入财政困难，投资者信心受到重挫，全球性的经济衰退已经显现，受此影响，全球企业重组活动显著降温。以企业并购为例，2008年全球并购交易总值以较去年同期下降36%，全年并购交易总金额为2.85亿美元。 与全球企业重组市场相反的是，国内企业重组依然势头昂然。仍以并购市场为例，2008年中国交易值上涨达36%，达到1670亿美元。中国占据全球并购案的6.9%，较2007年增长一倍。另外，国内企业的海外并购值较去年同期增长74%，达到490亿美元。诸多专家认为，目前的国内外形势表明，2009年将是企业并购的好年景。尽管如此，其背后的风险也同样引人关注。 毋庸质疑，资产重组是企业实现快速增长的一种捷径，能给企业带来诸多好处。但资产重组犹如一把双刃剑，使用得当，足以傲视群雄，反之，则会让自己伤痕累累。回顾企业重组在世界及我国的发展历史不难发现，失败的案例是比比皆是，典型的事件有2004年至2005年间发生的德隆事件、格林柯尔事件等，它们的一个共同特点是：重组企业都是通过大量的并购活动来支持利润的增长和产业整合，而最后都由于资金链断裂和整合不利而走向灭亡。总结以往的失败案例可以发现，导致失败的原因很多，但财务风险是其中尤为重要的一个因素。其原因在于，企业重组从经济实质上说是一项长期的投资行为，其间的财务活动非常复杂，财务风险更是不可避免，而且财务风险带来的后果有时是致命的，更重要的是企业重组中的风险都将以价值量其控制策略的形式表现为财务风险，所以财务风险是各种资产重组风险的综合反映。 大量重组失败的事实不得不引起我们的思考：在诱人的重组收益面前，我们是否审慎的评估过重组的风险?作为风险主要承担者的重组方又该如何控制财务风险呢?基于这一问题，现有的企业资产重组及并购理论并没有给出令人满意的答案。我国的企业重组相对于西方发达国家来说，还处于初级阶段，企业的产权有待明晰，资产存在的问题也较多，在这种背景下，要以诈购方式实现国民经济产业结构调整以及国有资产的优化。更要重视对资产重组风险的控制，尤其是对财务风险的控制。然而目前国内理论界对重组财务风险的研究并未系统化，这对企业提高重组的成功率是十分不利的。正是基于这种考虑，本文选择资产重组的财务风险为研究对象，旨在为今后企业的重组活动提供较为系统的理论指导和可以借鉴的经验，使企业在今后的并购过程中多一份理性，少一份盲动，避免重组陷阱，得到重组馅饼．从而使企业在扩张的道路上迈出更坚实的步伐。 不足之处在于，由于资产重组过程十分复杂，其涉及的风险因素也非常复杂，而且其规模、方式等也都处在不断变化当中，本文篇章有限，不能一一涉及，故而，只针对并购重组进行了分析。 ? 1 企业资产重组中财务风险的概述 1.1 资产重组财务风险的界定 在分析何为企业资产重组中的财务风险之前，有必要首先探讨一下风险及财务风险的定义。这里仅从财务学的视角，来界定风险的概念：风险是事件的不确定性引起的，由于对未来结果予以期望所带来的无法实现期望结果的可能性[1]。谈及财务，就不得不说风险。财务风险是一种交换性的风险，是价值在其载体形态上转移、变换和复原的风险。只要存在资本运动，只要存在财务活动，就可能会产生风险。财务风险是一种资本价值形态转化的风险，是资本价值经营的必然产物[1]。 明确了财务风险的本质，那么，什么是企业资产重组中的财务风险呢?综合分析国内诸多专家对并购财务风险的研究，本人认为，本质的定义必须以风险的来源为重点，从动态的角度概括风险来源的过程与后果。所以，从公司理财的角度看，企业资产重组中的财务风险应该包含更宽泛的内涵，包括“由于资产重组而涉及的各项财务活动引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性”。具体来讲，企业资产重组中的财务风险应该是指由于重组定价、融资、支付等各项财务决策以及重组后的财务整合所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，是重组价值预期与价值实现严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机。 1.2 导致重组财务风险的因素分析 1.2.1 导致重组财务风险的一般因素分析 导致企业重组财务风险的因素很多，在上文中，我们已经界定过风险和财务风险的定义，而从逻辑上讲，企业资产重组中的财务