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详解移动虚拟运营商：模式、价值、投资回报 从全世界来看，欧洲较开放的电信市场的 MVNO 市场份额可以达到 15%以上，但是 大部分国家都不超过 5%；香港这一有 12 家 MVNO 的电信市场的 MVNO 市场份额也不超 过 6%。估计中国未来 5 年内，MVNO 市场规模乐观估计达到 700 亿，而主要参与到这一 领域的，也许并非是互联网企业，而是零售企业和具备运营经验的电信增值企业。但 MVNO 通常需要 4-6 年才能收回投资，运营 3-5 年才能盈利，现在的热炒不过是看上去很美 钛媒体注： 最近，随着工信部开始为开放电信转售业务征求意见，腾讯与运营商的口 水战、苏宁对虚拟运营商的虎视眈眈，虚拟运营商频频出现在大众面前，但是又很少有人能 真的清晰讲明白，虚拟运营商是什么，有什么商业运营模式。这是钛媒体专栏作者，投行分 析师 Rain 的独家供稿，首次从理论到商业和资本实践，细细详解虚拟运营商的不同运营模 式、利润水平、价值定位和投资回报等。在他看来，虚拟运营商，尤其是互联网企业做虚拟 运营商，都只是看上去很美。以下为经钛媒体编辑的全文： 【Rain/钛媒专栏】工信部一纸征求意见稿，把虚拟运营商的话题推向新高潮，引起浮 想翩翩。今天咱就说说虚拟运营商，还是照旧，不扯虚的不空想，总结资料和实例。内容较 多，压缩文字。 移动虚拟运营商是什么？ 移动虚拟运营商（Mobile Virtual Network Operator，简称 MVNO）简单来说，就 是租用了实体移动网络运营商（Mobile Network Operator，简称 MNO）的网络，来经 营跟移动运营商相同的语音、短信等通信业务的企业。 传统电信服务业的价值链可以分成两部分，一部分是无线接入网络，需要政府对使用 的频段发放牌照，完全是由 MNO 运营商拥有。其他所有价值链条，理论上都可以交由第 三方参与和运营（包括交换网、骨干网、传输网等核心网）。从目前工信部的《移动通信转 售业务试点方案》来看，移动通信转售企业不自建无线网、核心网、传输网等移动通信网络 基础设施，因此应当不涉及到核心网的建设运营，而只是从和客户更加相关的前端业务开始。 实际上，移动虚拟运营的商业模式的受益者未必只是新进入的 MVNO，既有的 MNO 也可以通过 MVNO 的优势，更好的提升现有网络和终端基础设施的利用率，可以拓展到传 统大的移动运营商难以拓展到的一些细分市场。关于 MVNO 模式对 MNO 的影响，我们后 面会讲到。 虚拟运营商的 3 种运营模式 根据在电信价值链上的参与程度，MVNO 可以大致分为 3 种不同的运营模式： 1）Fat MVNO：参与程度最深 ，除了 MNO 提供无线网络和部分核心网络外，其他 部分都是 MVNO 自己运营。一些没有移动牌照的电信运营商为了进入移动市场，或者进入 某一新的地区市场，常常会采用 Fat MVNO 模式。 2）Thin MVNO：参与程度适中 ，会控制与客户有关的市场营销、渠道销售、客户服 务和业务打包定价等环节，并会部分参与 SIM 卡号管理、计费和 CRM 等环节。 3）SP：参与程度最浅的一种 MVNO。主要只提供品牌、渠道和客服以及部分的营销 和基本定价服务，更像是一个高级的包装了自己品牌的卡号代理商。其他价值链环节仍然是 由 MNO 来提供的。 三种模式对业务关键环节的把控是不一样的，看下图，不一一赘述。 三种 MVNO 的利润水平也是有差别的：  SP ：呼入收入全部归 MNO，呼出收入大部分归 MNO，少部分归 SP， EBITDA Margin 三种模式里最低，一般在 10-15%。  Thin MVNO ：来话收入全部归 MNO，去话收入大部分归 MVNO，少部分归 MNO，一 般 EBITDA 在 15-20