青岛海尔股份有限公司筹资决策分析学院工商管理学院.docVIP

青岛海尔股份有限公司（ 600690） 筹资决策分析 学院：工商管理学院 班级： 姓名 学号： 公司自然情况简介 青岛海尔股份有限公司前身青岛电冰箱总厂 , 成立于 1984 年， 1989 年 4 月 28 日改组在对原青岛电冰箱总厂改组地基础上，以定向募集资金 1.5 亿元方式 设立股份有限公司，成立青岛琴岛海尔股份有限公司 .1993 年 3 月和 9 月，经青 岛市股份制试点工作领导小组青股领字 [1993]2 号文和 9 号文批准，由定向募集 公司转为社会募集公司，并增发社会公众股 5000 万股，于 1993 年 11 月在上交 所上市交易 .93 年 7 月 1 日更名为青岛海尔电冰箱股份有限公司 ,1991 年 11 月 日由青岛电冰箱总厂、青岛空调器厂和青岛电冰柜总厂等组建海尔集团公 司,93 年 3 月 11 日由原定向募集公司转为社会募集公司 . 公司注册资本为 133851.88 万元，主营业务为：电冰箱、空调器、冰柜等产品地生产与经营 . 经 营范围，电器、电子产品、机械产品、通讯设备及相关配件制造；公司主要产品电冰箱先后通过了美国 UL、德国 VDE、欧洲 CB 认证 . 家用电器及电子产品技术咨询服务、进出口业务 ( 按外经贸部核准范围经营 ) 、批发零售、国内商业 ( 国家禁止商品除外 ) 、矿泉水制造、饮食和旅游服务 ( 限分支机构经营 ). 公司所属日用电器制造业 . 文档来自于网络搜索 06 ~07 年度融资情况 2.1 06 ~ 07 筹资计划 项目 ( 万股) 2007-5-222007-5-17 2006-05-17 文档来自于网络搜索 变动原因 增发 A 股上市 限售流通股上市 股权分置 总股本 133,851.88 119,647.24 119,647 文档来自于网络搜索 流通股份 133,851.88 119,647.24 119,647 文档来自于网络搜索 流通 A股 75,569.49 75,564.44 119,647 文 档来自于网络搜索 流通 B股 0.00 0.00 0.00 文档来自于网络搜索 流通 H股 0.00 0.00 0.00 文档来自于网络搜索 股权分置限售 58,282.39 44,082.81 0.00 文档来自于网络搜索 2.2 筹资成本 07 资金成本 =每股支付地股利 / 股票发行价格（ 1- 筹资费率） =127791.6/13.8 （1-0.89%） =127791.6/13.67718 =9343 （万元） 资本成本 =每股支付地股利 / 股票发行价格（ 1- 筹资费率） =37126/3.8（ 1-0.89%） =37126/3.76618 =9858 （万元） 分析：普通股股利实际上是一种风险报酬， 它地高低取决于投资者所冒风险地 大小 . 无风险报酬率一般可以用国库券市场来表示 . 该企业 07 年地资金成本为 9343 万元数额比较大， 06 年地资金成本为 9858 万元，相比于 07 年地筹资费用 较低，但 06 年地股票价格比 07 年地要低 . 在正常情况下，这种报酬率应为逐年 增长，综合看来 07 年与 06 年相比前者为好 . 文档来自于网络搜索 2.3 资本结构分析 报告期 2005-12-31 2006-12-31 文档来自于网络搜索 资本结构 : 资产负债比率 (%) 10.669 25.325 股东权益比率 (%) 82.6072 68.2566 由计算数据可知， 06 年度地资产负债比率比 05 年度高出 14.656 个百分点， 说明海尔公司 06 年度相对 05 年度扩展经营地能力较强， 股东权益地运用较充分，但债务太多，会影响债务地偿还能力 . 而 05 年度地股东权益比率比 06 年度高出 14.3506 个百分点， 05 年度企业基本财务结构相对稳定 . 文档来自于网络搜索 2.4 融资优序理论 资本结构地“融资优序理论”认为最佳地融资顺序首先是内部融资， 其次是无风险或低风险地举债融资，最后才是采用股票融资 . 从融资成本来分析，企业 内部融资地成本最低，发行公司债券地成本次之，进行股权融资地成本最高 . 因而，进行股权融资并不是是公司在资本市场上地最优决策 . 而海尔公司地相关数据体现出在我国地股权融资结构和融资顺序恰恰相反，融资顺序表现为股权融 资、短期债务融资、长期债务融资和内源融资 , 即我国上市公司地融资顺序与现代资本结构理论关于融资优序原则存在明显地冲突 . 我国上市公司地融资结构上具有股权融资偏好， 其融资顺序表现为股权融资、 短期债务融资、 长期债务融资和内源融资 . 海尔公司在进行长期融资决策时普遍存在“轻债务重股权”地股权 融资偏好 . 海尔公司地股权融资偏好地一个表现