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MBA 财务管理案例 一、实验名称 南方家俱公司筹资决策 二、实验目的 熟悉和掌握资本成本计算、 各种筹资方式的优缺点， 财务风险分析以及筹资决策的方法。 三、实验材料 2001 年 8 月，南方家具公司管理层研究公司资金筹措问题，其有关情况如下： 1、基本情况 南方家俱公司成立于 1990 年，经过 10 年的发展，到 2000 年资产达到 794 万元，销售 收入达到 1 620 万元，净利达到 74 万元。尽管 2000 年是萧条年，但该公司销售收入和净利 仍比上年分别增长了  8.7% 和  27.6%。目前，该公司规模偏小，生产线较少，不能在每年向 市场推出大量的新产品，  因而利润的增长幅度相对降低。  公司计划在今后  5 年中，使销售收 入成倍增长。为了达到这一目标，公司必须扩大生产规模，计划新建一家分厂，到  2003  年 末，使生产能力翻一番。分厂直接投资需要 800 万元，其中， 2002 年投资 500 万元， 2003 年投资 300 万元。这将是同行业中规模最大，现代化程度最高的工厂。此外，需要 50 万元 的资金整修和装备现有的厂房和设备， 300 万元的流动资金弥补生产规模扩大而引起的流动 资金的不足。这三项合计共需资金 1150 万元。在未来几年中，通过公司内部留用利润和提 高流动资金利用效果， 可解决 350 万元资金， 但此外的 800 万元资金必须从外部筹措。 2001 年 9 月 2 日董事会将正式讨论筹资问题。 2、行业情况 家俱业是高度分散的行业，在 1 000 多家家俱企业中，销售收入超过 1 500 万元的不到 家。在过去的几年中，家俱行业一直经历着兼并和收购的风险，而且其趋势愈演愈烈。 但该行业的发展前景是可观的， 经济不景气的时期已经过去， 该行业也会随着经济的复苏而 发展起来。南方家俱公司和同行业三家公司 2000 年的财务资料如下表 1.1 所示。 表 1.1 南方家俱公司和同行业三家公司财务状况表 单位：万元 项 目 AA 公司 BB 公司 CC 公司 南方公司 销售收入 3 713.2 12 929.3 7 742.7 1 620 净利 188.4 1 203.2 484.9 74 流动比率 3.2 7.2 4.3 4.08 流动资本 1 160.7 4 565.1 2 677.8 425 资产负债率（ %） 1.4 2.0 10.4 28.1 流动资本占普通股权益（ %） 65.4 64.9 67.3 74.4 销售净利率（ %） 5． 1 9.3 6.3 4.58 股东权益报酬率（ %） 10.6 17.1 12.2 13.6 普通股每股收益 0.7 2.0 1.93 1.23 普通股每股股利 0.28 0.8 0.6 0.3 市盈率 16.2 17.8 16.2 9.6 3、南方家俱公司财务状况 南方家俱公司现有长期借款 85 万元，其中 10 万元在 1 年内到期，年利率为 5.5.%。每 年末偿还本金 10 万元。借款合约规定公司至少要保持 225 万元的流动资金。 南方公司于 1996 年以每股 5 元公开发行普通股 170 000 股。目前公司发行在外的普通股共计 600 000 股，其 股利政策保持不变，年股利支付率为 35%。此外，公司 2001 年固定资产投资 30 万元。 公司近几年的资产负债表及损益表如表 1.2、表 1.3 所示。 表 1.2 南方家俱公司资产负债表 单位：万元 年 份 1998 1999 2000 2001 年 项 目 8 月 31 日 资产 现金 26 23 24 63 应收账款 209 237 273 310 存货 203 227 255 268 其他流动资产 8 10 11 14 流动资产合计 446 497 563 655 固定资产原值 379 394 409 424 减：累计折旧 135 155 178 189 固定资产净值 244 239 231 235 资产总计 690 736 794 890 负债及股东权益 7 7 应付账款 62 90 102 125 一年内到期的长期借款 10 10 10 10 应付股利 5 应付税款 36 25 26 50 流动负债合计 108 125 138 170 长期负债 105 95 85 85 股东权益 477 516 571 635 负债及股东权益总计 690 736 794 890 表 1.3 南方家俱公司损益表 单位：万元 年 份 1996 1997 1998 1999 2000 2001 年 项 目 8 月 31 日 销售净额 1 062 1 065 1 293 1 491 1 620 1 279 销售成本 853 88