组合投资学习案例解析总结.docxVIP

组合投资案例分析 姓名： xxx学号： xxx 实际案例 交易情况： 开始日期：结束日期：本金： 50 万元 收益： 52400 元 交易一：元买入用友软件， 10000 股，以卖出，获利 27200 元 交易二：元买入九芝堂， 9000 股，以元卖出，获利 22770 元 交易三：元买入中国铝业， 5000 股，易元卖出，获利 1250 元 交易四：元买入金融街， 10000 股，以元卖出，获利 1200 元 均值——方差分析 1）持有有期收益率 持有期收益率是投资者投资于股票的综合收益率。持有期收益 率的计算公式为： ( p1 p0 )n 1 ri p0 * n 是 i 年现金股利额， p0 是股票买入额， P1 是股票卖出额， n 是股票持有股数。 （ 2）算数平均收益 算术平均收益率 (r ) 是将各单个期间的收益率 (rt) 加总，然后除 以期间数 (n) ，计算公式如下： n ri i 1 r n （ 3）风险度量——方差与标准差 方差 方差用来度量随机变量和其算术期望之间的偏离程度。收益率 的方差是一种衡量资产的各种可能收益率相对期望收益率分散化程 度的指标，通常用收益率的方差来衡量资产风险的大小，计算公式 为： 2 n 1 [ ri E(r )]2 i 1 m 式中： 2 表示方差， m为持有天数， ri 表示资产在第 i 中状态下 的收益率， n 表示资产有可能产生的不同收益率的种数， E(r) 表示 资产的期望收益。 标准差 方差的实际值与期望值之差平方的平均值，而标准差是方差的 平方根。 标准差： 2 n 1 2 1/ 2 i 1 m [ ri E(r )] } { 根据公式，我们计算出用友软件、九芝堂、中国铝业、金融街 的算数平均收益、方差和标准差，如下表所示： 由以上数据可以分别计算出每只股票的投资权重 (w) ，计算公式如下： 投资于每股金额 wi 投资总金额 计算得到各自投资权重为： 投资总收益为： 52420 元 最优投资组合 模型建立 （ 1）风险资产之间关联度——协方差与相关系数 协方差 协方差是测算两个随机变量之间相互关系的统计指标。 协方差： ij E[(ri ri )(ri r j )] ij 相关系数： ij j 2）投资组合的收益率与方差 资产组合收益率： n E(R )  R  i ri i 式中： n  代表证券组合中所包含资产类别的数量；  ri  代表第  i  种资产的期望收益率； i 代表第  i 种资产的投资权重。 投资组合的方差： n n 2 i j ij i 1 j 1 式中， 2 为证券组合的方差。 3）组合投资的数据选择与计算 用过分析，计算出投资组合中每支股和各只股票间的算术平均收益率、方差、标准差 和协方差以及他们之间的相关性。得到以下数据： 风险水平方差与标准差： 资产组合的平均收益率和协方差： 相关系数： 由相关系数得到：九芝堂与金融街成正的弱相关关系，与用友软件成负相关关系，与 中国铝业成正相关关系，用友软件与中国铝业成正相关关系。从相关性来看，我们所选投 资组合大部分都有相同的走势，很难运用这个组合规避风险。 4）最优投资组合的选择 根据均值——方差准则可以列出如下目标函数和约束条件： 4 Max： r wi ri (i 1,2,3,4) i 4 4 ： 2 ij (i 1,2,3,4; j 1,2,3,4) i j i 1 j 1 w1 w2 w3 w4 1 计算结果 代入数据，用拉格朗日函数算得当风险 为时， r 0.087 ，假设不受股票股数的影 响，此时金融街、九芝堂、用友软件和中国铝业的投资权重分别为，，，，也即投资金额 分别为： 95000 155000 40000 210000 投资收益为： 500000*=43500 （元） 5）与最优组合对比分析 首先是我们的投资组合和最优投资组合的数据对比，如下表所示： 从上表可以看出我们的投资组合的收益为 52420 元比在标准差为下最优的投资组合的收益 43500 元要多，原因是我们打投资组合在选择上就不能很好的规避市场风险，而最优投资 组合是在一段较长的时间段上的投资组合，它主要的特点是稳中求胜，期限越长，所面临 的投资风险就越不稳定，所以用较长时间段计算出来的最优投资组合要综合考虑更多的问 题，这并不能说明方法失败，只能说明我的最优投资组合在无法估计风险时有一定的指导 意义。而我的投资组合已经是交易结束了的投资组合，它已经没有风险可言，因此而获得 更好的收益也在风险范围内可以预测，是毋庸置疑的。