煤炭行业：淡季不淡再现，估值提升空间有限——2011年9月报.pdf

究 研 票 股 煤炭 2011.09.02 评级： 中性 上次评级： 中性 淡季不淡再现，估值提升空间有限 报 月 业 行 细分行业评级 煤炭行业 2011 年 9 月报 煤炭开采与洗选 中性 本报告导读： 动力煤淡季不淡，短期内煤价向下的空间有限；去年 9-10 月煤炭股飙升的触发性因 素今年大多不存在，单纯依靠季节性行情难以大幅提升煤炭股估值。 摘要：  1-7 月产量净增 2.52 亿吨。根据煤炭运销协会公布的数据，7 月份全 国原煤产量3.16 亿吨，环比 6 月份微降 0.3% ，同比增长 12.3%；1-7 相关报告 月份累计产量 21.2 亿吨，净增 2.52 亿吨，增幅 13.5%。 煤炭：《淡季不淡再次出现，煤价维持高位  工业用电需求端略逊于往年，电煤库存偏低。直供电厂库存天数为 运行》 2011.08.30 15.9 天，较 6 月份减少 2.2 天，同比去年低 2.9 天。7 月份用电量环 煤炭：《需求保证国际煤价高位企稳，国内 比增幅与往年相比略有放缓，但 7 月份电厂存煤天数下降较快，库存 煤价已至近期底部》 压力大于去年。主要原因是 7 月份西南、中南降水偏少，水电出力不 2011.08.22 足，火电机组利用率高于往年。8 月份钢铁价格小幅上涨，建筑钢材 煤炭：《虽无近忧，但有远虑》 价格走势强于板材。 2011.08.15  旺季需求推高 7 月份进口量。7 月份进口煤炭 1753.4 万吨，环比增 煤炭：《动力煤价格有企稳迹象，焦煤迎来 久违反弹》 长 27.7% ，同比增长34.0%；1-7 月累计进口煤炭 8829.8 万吨，同比 2011.08.09 减少 6.2%。受用电高峰期和 6、7 月份国外价价差持续处于低位水平 煤炭：《行业景气高位“横行”》 告 报 究 研 券 证 的综合影响，7 月份动力煤进