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PPP项目资产证券化实务解析 主讲人：黄长清 2016年12月 主讲人简介 黄长清  天风兰馨投资管理有限公司总经理  天风证券资产证券化业务负责人  中国资产证券化分析网高级顾问  中国资产证券化研究院首席研究员  国家发改委PPP专家库入库专家  中国债券俱乐部2015年度“最具勇气奖”获得者  《中国资产证券化操作手册》和 《PPP与资产证券化》作者之一、 《应收账 款管理及证券化实务》执行主编之一  曾供职于中信证券、一创摩根和恒泰证券  北京大学金融学硕士、南开大学会计学学士 页码1 目录  一、对PPP资产证券化新规的解读  二、PPP资产证券化的主要特征  三、PPP资产证券化的主要模式  四、PPP资产证券化案例模拟  五、PPP资产证券化的主要难点与解决方案建议  六、下一步的蓝海：PPP+REITs （境外经验启示与境内 可行性分析） 页码2 对PPP资产证券化新规的解读 政策精神  中央高层充分重视PPP项目，未来几年非常关键的经济领域  做好尽职调查，通知已要求地方政府配合  要对地方PPP公司和主管单位进行充分辅导，让他们详细了解证监会这边的监管规则  首批先选精品，优先选取符合国家发展战略、主要社会资本参与方为行业龙头企业的PPP 项目开展资产证券化 页码3 对PPP资产证券化新规的解读（续） 政策要点  项目已建成并正常运营2年以上，已建立合理的投资回报机制，并已产生持续、稳定的现 金流  各省级发展改革委应当优先选取主要社会资本参与方为行业龙头企业，处于市场发育程度 高、政府负债水平低、社会资本相对充裕的地区，以及具有稳定投资收益和良好社会效益 的优质PPP项目开展资产证券化示范工作。鼓励支持“一带一路”建设、京津冀协同发展 、长江经济带建设，以及新一轮东北地区等老工业基地振兴等国家发展战略的项目开展资 产证券化  证券交易所、中国证券投资基金业协会等单位应建立专门的业务受理、审核及备案绿色通 道，专人专岗负责，提高国家发展改革委优选的PPP项目相关资产证券化产品审核、挂牌 和备案的工作效率 页码4 对PPP资产证券化新规的解读（续） 政策要点  国家发展改革委与中国证监会将共同努力，积极引入城镇化建设基金、基础设施投资基金 、产业投资基金、不动产基金以及证券投资基金、证券资产管理产品等各类市场资金投资 PPP项目资产证券化产品，推进建立多元化、可持续的PPP项目资产证券化的资金支持机 制  中国证监会将积极研究推出主要投资于资产支持证券的证券投资基金，并会同国家发展改 革委及有关部门共同推动不动产投资信托基金（REITs），进一步支持传统基础设施项目 建设  中国证监会、国家发展改革委及相关部门将共同推动建立针对PPP项目资产证券化的风险 监测、违约处置机制和市场化增信机制，研究完善相关信息披露及存续期管理要求，确保 资产证券化的PPP项目信息披露公开透明，项目有序实施，接受社会和市场监督。各省级 发展改革委与中国证监会当地派出机构应当建立信息共享及违约处置的联席工作机制，推 动PPP项目证券化产品稳定运营 页码5 PPP资产证券化的主要特征  基础资产的期限更长，通常为10-30年  基础资产与特许经营权密切相关，运营管理权与收益权相分离  基础资产形成程序的规范性要求更高 （物有所值评价和财政承受能力论证）  PPP项目公司是一个S