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何谓资本预算？ ----公司的项目投资具有不可逆的特点，即使 投资者在事后发现投资失误，也很难将此项 目变现。因此，在项目投资之前，必须对项 目的未来经营状况进行预测，判断该项目投 资所产生的未来现金性收益是否能够弥补期 初的投资，这样的投资决策分析称为资本预 算。 一、传统资本预算方法 1、净现值法（NPV） （1）NPV（=现金流入现值-现金流出现值） （2）NPV法的判断依据为NPV是否大于零 时期 0 1 现金流 -100 220 NPV（10%）=220/（1+10%）-100=100 净现值的扩展：自由现金流的计算 在公司实践中，由于直接计算项目每年所 产生的现金流入和流出难度非常大，常用的变 通方法就是用自由现金流（FCF）来表示每年 预期现金净流量。 自由现金流是指投资者获得的可以自由支配 的现金流。 自由现金流的计算方法 自由现金流=经营活动产生的现金净流量-资本支出-净营运资本投资增量 FCF = OCF - CE - ΔWC 其中： 经营活动产生的现金净流量=息税前收益-利息费用-税负+年折旧 OCF =EBIT – I - T + D 资本支出 =当期长期资产的净增加额 +累计折旧额 CE = ΔLA + D* 净营运资本投资增量=期末净营运资本-期