大城市周边游行业分析报告文案.docxVIP

大城市周边游行业分析报告 目录 TOC \o 1-5 \h \z 一、概述 4 1、大城市周边游：盈利模式优异 4 2、中青旅是大城市周边游的代表 5 二、经济增速将放缓，劳动力成本将提升 6 1、经济及潜在客源增速放缓或将抑制旅游需求 6 （1）未来几年中国经济增速有可能放缓 . 6 （ 2）人口结构保证潜在旅游人数持续正增长，但增速放缓 7 2、劳动力成本及通胀中枢提升将成趋势 8 （ 1）低端劳动力成本将上升，其消费也将加速上涨 8 （2）未来通胀中枢将上移 . 9 三、景区盈利模式比较 . 10 1、景区资源丰富，以中等质量为主 10 （1）旅游景区种类繁多 . 10 （2）景区分布分散，以中等质量为主 . 11 （3）风景名胜区是中国旅游景点的主体 . 12 2、景区盈利模式比较分析 13 四、大城市周边游竞争优势明显 15 1、需求旺盛，细分与整合驱动行业规模增长 15 2、大城市周边游的稳定性及成长性优于名胜远途游 16 3、大城市周边游竞争优势明显 17 （1）通胀升，工资涨将益于大城市周边游 . 17 低端劳动力工资提升将提高其旅游花费 . 17 农民工集中在大城市，且是城市消费的重要群体 18 大城市更多受益农民旅游 . 19 通胀侵蚀收入，压缩旅游消费，短途游优势凸显 19 （2）80%的时间都可进行大城市周边游 . 20 ①居民休闲时间以双休日和短假为主 . 20 ②双休日短假期适合大城市周边游 21 （ 3）私家车增多，轨道交通建设均有助于大城市周边游 21 私家车增多将刺激自驾游和短途游 . 21 城市轨道交通主要集中在一线城市 . 22 （ 4）靠近客源地，大城市周边游市场空间大 23 （ 5）大城市周边景区开发模式的资源整合能力相对更强 24 （6）大城市周边游竞争优势相对明显 . 25 五、 大城市周边游：盈利模式优异 25 六、 大城市周边游估值水平将有所提升 26 七、 中青旅是大城市周边游的代表 27 八、 风险因素 27 、概述 1、大城市周边游：盈利模式优异 在宏观经济增速放缓， 低端劳动力成本上升， 通胀中枢上移的宏 观环境下，旅游需求的确定性和旅游企业的盈利能力则成为投资旅游 公司的重要因素。 我们从景区资源质量与其距主要客源地的距离来划 分景区类上市公司盈利模式，共分为 4种，分别为大城市周边游、名 胜景区远途游、中档远途游和低端远途游。其中，资源质量中等，靠 近主要客源地的大城市周边游， 符合行业发展趋势， 产生大公司的可 能性也较大。 需求旺盛和资源整合能力是奠定景区盈利模式优异的基础。 对于 景区需求，主要受休闲时间和居民收入的约束。二者的边界越远，景 区的需求越有可能旺盛。同时，交通的便利及改善，也有助提升景区 需求。此外，景区的市场空间和其经营者的资源整合能力将奠定该盈 利模式的发展规模及成长性。因此，无论从收入及时间的约束，还是 从交通、 市场空间及资源整合能力等方面比较来看， 大城市周边游需 求确定性相对较强，盈利模式相对优异。 大城市周边游相对优势如下： 1、通胀升，工资涨将益于大城市周边游 2、居民 80%的休闲时间都可进行大城市周边游 3、私家车增多，轨道交通建设均有助于大城市周边游 4、 靠近客源地，大城市周边游市场空间大 5、 大城市周边景区开发模式的资源整合能力相对更强 收入z r. n □ li _II 1 L □ Z Z |1I| |盈刊改|■的标诃城 收入 z r. n □ li _ II 1 L □ Z Z | 1 I | | 盈刊改|■的标诃 城 边 游 游 交通 时间） 资源 市场 空间 行业竟 2、中青旅是大城市周边游的代表 目前，以大城市周边游为盈利模式的上市公司主要有中青旅、 游和宋城股份。 其中，中青旅是此种盈利模式的代表。在经济增速放缓，通胀回 落及人力成本提升的环境下，选择需求确定性强、盈利能力改善的公 司。对于需求确定性，我们认为受益大城市周边游的公司及风景名胜 景区较强。而盈利能力，旅游企业则可以通过控制变动成本和提高产 品价格来改善。综合比较来看，我们建议买入中青旅、 ST旅游、峨 眉山 K 1：酒慮撬絆打业20□隹主曼攜荐枚孚 兀/脏，熔 吗 收盘仰 20121/50 11E 估慢奈析 PE 12E 13E Q魅洽 PFG17 11E EPS 12E 13E 中晋畝 60013B 14 51 0 86 1 05 1 10 22 14 1391 13 28 1940 0 2+ 000130 8.47 0 30 0 37 0d7 28.23 22 9 18 D2 12.