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南华期货研究 NFR
2020 商品三季度报告 聚烯烃
供应压力加大 关注进口扰动
摘 要
短期来看，四季度初期新增装置效应还未完全显现，外盘货源在10 月大
部分时间内到港量有限，供应端压力不大，配合下游需求仍处旺季，以及丙
烯等原料成本支撑显著，价格下方空间受限，仍有上冲动能。但在进入10 月
下旬尤其11 月后，新增装置大概率开始发挥效应，进口恢复，需求端也存在
南华期货研究所
季节性走弱预期，价格可能再度承压，不过承压力度取决于后续进口利润情
投资咨询业务资格： 况带来的进口货源到港情况，承压空间取决于丙烯端的边际成本支撑情况。
证监许可【2011】1290 号 从长周期角度看，除非全球疫情二次爆发，否则在宏观影响下的需求端相对
平稳的背景下，未来也难以出现大的趋势性下跌行情。
章正泽
投资咨询证号： 风险点：新装置投产延后；全球疫情二次爆发。
Z0014453
0571
zhangzhengze@
请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
2020 年聚烯烃三季度报
目录
第1 章 2020 年前三季度走势回顾 4
第2 章 国内新增产能与检修情况 4
2.1. 增量供应逐步兑现 4
2.2. 存量检修损失量逐步减少 6
2.3. 国产供应压力开始显现 7
第3 章 进出口情况 8
3.1. 通用料进口利润左右供需平衡 8
3.2. 国外新增产能投产影响有限 9
第4 章 产业链利润情况 9
第5 章 库存结构 13
第6 章 下游需求 15
6.1. 下游制品季节性需求旺季 15
6.2. 下游制品存在投机性需求可能 17
6.3. 均聚需求增长弥补共聚需求缺失 18
第7 章 价差分析 19
第8 章 2020 年四季度行情展望 21
免责申明 22
图表目录
图1.1：聚烯烃指数走势 4
表2.1.1: 2020 年国内PE 新增产能 5
表2.1.2: 2020 年国内PP 新增产能 5
图2.2.1: 国内PE 检修损失量 6
图2.2.2: 国内PP 检修损失量 6
图2.3.1: 2020 年国内PE 产量预测 7
图2.3.2: 2020 年国内PP 产量预测 7
图3.1.1：LL 进口利润 8
图3.1.2：PP 进口利润 8
表3.2.1: 2020 年国外PE 新增产能 9
表3.2.2: 2020 年国外PP 新增产能 9
2 请务必阅读正文之后的免责条款部分
2020 年聚烯烃三季度报
图4.1：油化工利润 10
图4.2：煤化工利润 10
图4.3：PDH 利润 11
图4.4：华东某装置MTO 综合利润 11
图4.5：外采丙烯制PP 利润 12
图4.6：PP 粉聚合利润 12
图4.7：粉粒价差 13
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