年中报分析建筑.pdfVIP

建筑行业 2015 年中报总结 结论： ? 行业整体评级：中性 ? 行业整体收入增速受制于下游需求不振， 上半年增速显著下行， 且在细分行业层面表现 一致。利润增速二季度基本平稳，少数基建子行业增速上行。 ? ROE 整体降低。行业毛利率、净利率虽受益于大宗商品价格而得到改善，但资产周转 状况继续恶化， 完全抵消净利率改善以及财务杠杆上升的作用。 应收账款周转作为衡量 建筑行业回款效率的核心指标也继续下降。 ? 行业现收比持续为负， 与过去五年同期水平相当， 但经营现金流同比增速再次转负， 与 行业普遍面临的回款压力保持一致。 ? 细分行业层面， 基建板块利润增速基本保持稳定， 部分行业如水利水电、 铁路二季度利 润增速好于一季度，房建、工建多数细分行业业绩增速下行。 ? 下半年宽财政口径不变， 能否具体落地， 能否体现在上市公司业绩层面仍需观察。 但预