2020房地产行业例评：万科提请股份回购意味深远.pdfVIP

[Table_IndustryInfo] 2020 年05 月16 日 证券研究报告•行业研究•房地产 跟随大市(维持) 房地产行业例评 万科提请股份回购意味深远 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  万科提请股份回购意味着进入股权主动管理阶段。5 月16 日万科发布公告，为 分析师：胡华如 [Table_Author] 促进股东价值最大化，确保公司经营可持续，董事会提请公司授权回购公司股 执业证号：S1250517060001 份的一般性授权 （分别不超过A 股和 H 股的 10%），共有四类情形可以回购 电话：0755 股份：减少公司注册资本、用于员工持股或股权激励、配合发行可转债或认股 邮箱：hhr@ 权证、维护公司股权价值 （要求股价低于最近一期每股净资产或连续二十个交 易日跌幅达到 30%）。年初以来万科 A 下跌 20.79%，地产板块相对表现 [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 110/132，万科企业下跌27.22%，港股通内房相对表现57/66，万科的股价表 房地产 沪深300 现在地产股中显著偏弱，单从业绩和销售表现方面恐怕难以解释，董事会换届 13% 和股权回购可能是表达“股权价值态度”的转折点。从新一届董事会提名名单 7% 看，万科大股东深圳地铁和万科管理层维持均衡地位，万科的混合所有制和既 1% 定战略目标将会继续保持。同日，万科发布关联交易事项的公告，万科与深圳 -5% 地铁拟设立由万科并表的公司开发佛山南海某车辆段上盖物业项目。可以预见 -11% 的是，未来还可能会有很多类似的轨交上盖物业可能有万科并表开发。考虑到 -17% 股价低于净资产或连续二十个交易日跌幅达30%可能性很低，我们判断股份回 19/5 19/7 19/9 19/11 20/1 20/3 20/5 购更可能会用于股权激励方面，这或许意味着公司进入股权主动管理新阶段。 数据来源：聚源数据  房地产税上会审议可能性小。在全国两会前夕，全国人大常委会法工委相关负 基础数据 责人接受媒体采访时，在谈及“落实税收法定原则”进度时称，按照全国人大 [Table_BaseData] 股票家数 132 常委会立法规划的安排，有关方面正在研究起草房地产税法草案，相关工作正 行业总市值（亿元） 20,869.59 在稳步推进。正在研究起草，说明今年基本上不会上会审议，而且今年由于疫 流通市值（亿元） 20,145.80 情冲击，开征房地产税更显不合时宜。 行业市盈率TTM 8.19 沪深300 市