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欢该入 Beijing Jiaotong University 课程名称:财务管理 第9章期权  欢该入 第9章学习目标 Beijing Jiaotong University 理解期权到期日价值的确定 掌握期权价值的影响因素 ·理解期权估价的原理 掌握二叉树期权估价模型与 Black-Scholes模型 ·掌握主要的实物期权佔价方法 氵公司财务管理马忠编著 第9章期杈  欢该入 第9章内容框架 Beijing Jiaotong University 期权概述 看苡一看洼期权平价关系 内容框架三个组成部分 期权价值影响因素 期权与公司权益 1.期权基本概念 期权定价 2.期权定价模型 二又树定价模型 Black-Scholes定价模型 3.期权方法应用 单期二叉树模型 Black- scholes模型假设 ·二叉树模型现实化 风险中性沽价 Black-Schol 实物期权 ·了云期 时机选择期杈 放弃期权 氵公司财务管理马忠编著 第9章期杈  第9章引入案例 Beijing Jiaotong University 上证综指 00000 4375.76 牛市会继续吗? 444 437623 145930 437556 437581 150031 4014071405105414141215115250 00 图:截止至2015年5月13日上证综指走势 氵公司财务管理马忠编著 第9章期杈 4  欢该入 9.1期权概述 Beijing Jiaotong University 91期权概述 92期权定价 93实物期权 氵公司财务管理马忠编著 第9章期杈  欢该入 9.1期权概述 Beijing Jiaotong University 911.权基本概念—一定义和特征 ·期权( (option)是一种选择权,是持有者 通过付出一定的成本而获得的,在未来某 个时点或之前以交易双方离定的价格购买 什么是期权? 或出售一定数量的某项标的资产的权利。 该商定价格称作期权的执行价格( exercise price)。期权交易就是对这种选择权的买 卖 氵公司财务管理马忠编著 第9章期杈 6  欢该入 9.1期权概述 Beijing Jiaotong University 91.权基本概念——定义和特征 期权空头方有义务在多头方要求 期权空头方获得的收 蕴含的权利和}履约时卖出或者买进标的资产; 益仅限于所收取的期 期权多头方只享有权利而不承担 权费,但遭受的损失 义务不对称 相应的义务。 可能很大; 期权多头方损失最多 特征 期权持有者超过规定 为购买期权的成本费成本与收 具有较强 的有效期,权利将自动失 用的情况下,但收益益不对称的时间性效,且未来的不确定性越 可能很大。 大,期权的价值就越大 氵公司财务管理马忠编著 第9章期杈  欢该入 9.1期权概述 Beijing Jiaotong University 911权基本概念——分类 按持有人权利分类 按权力行使时间分类 按标的资产分类 欧式期权 股票期权 看涨期权 (到期日当天执行) 外汇期权 美式期权 看跌期权 商品期权 (到期日或到期日之前 任何时间执行) 股票指数期权 氵公司财务管理马忠编著 第9章期杈  欢该入 9.1期权概述 Beijing Jiaotong University 911期权基本概念—期权到期日价值 看涨期权( call option)斌予期权持有者在将来确定的到期日或之前, 以执行价格购买标的资产的权利 【例】执行价格为70元的A公司股票3月份到期的欧式看涨期权,赋予了其 持有者在到期日以70元的价格购买一股A公司殷票的权利。 实值 看涨期权的执行价格当前股票的市价 应值( out-of-money状态看涨期权的执行价格当前股票的市价 平价(teoN看涨期权的执行价格=当前殷票的市价 氵公司财务管理马忠编著 第9章期杈  欢该入 9.1期权概述 Beijing Jiaotong University 911期权基本概念—期权到期日价值 对于看涨期权的买入者而言,期 权是一项权利而不是义务,因此 持有者可以选择不执行权利。看 涨期权的持有者只有当标的资产 CR=max(s-K,0) 的市值超过执行价格时才会执行 期权合约,即低价购买高值资产, 如果期权在到期日仍没有执行, 看某权购到期E的股暴价咨期权执行价格 买方价值 就会失效,不再具有价值。