金融市场的动态变化.docVIP

金融市場的動態變化 金融市場運作複雜多變，對它加深認識，並清楚明白當中涉及的風險，對監管機構及市場參與者來說都非常重要。 我在大學時期曾經接觸過一套有關市場動態變化的簡單理論。該理論假設某商品市場的需求曲線的斜度比供應曲線的大，而且商品的供應要經過一段時間才能對需求的變化作出反應。這理論接分析市場如何無法達致平衡(即供應量在某個穩定價格上等於需求量)。由於商品價格、產量及銷量波動愈來愈大，以致市場出現極度不穩，直至最終崩潰。這套理論利用傳統的供求圖表，以蜘蛛網狀圖案來闡析市場失衡的原理，因此亦稱為「蛛網理論」（Cobweb Theory）。 在純理論層面上，這套理論當時頗為吸引，但人們很難明白可以怎樣實際應用它，亦很難找到例證支持其論據。由於某些農產品的供應會按季節變動，昔日這類產品的市場可算較接近上述理論所指的情況。但隨農產品期貨市場的發展，現實環境裏像蛛網理論所指，會出現市場大幅波動的機會已經很小。事實上，設立期貨及其他衍生工具市場的原意，正是為了減少市場波動。 金融市場的運作不但比農產品市場的複雜得多，而且不斷在變。面對全球金融市場一體化、由機構負責投資管理個人儲蓄，以及架構複雜而龐大的金融機構陸續出現，金融市場的變化就更大。例如，現在投資機構決定大手買賣證券，已遠比以往多倚賴「觸發指標」(如股價或有關公司的各項評級)作為指引，而且決定買賣的過程更機制化，亦指為更