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证券法公开性原则的探析 证券的发行、交易活动，必须实行公开、公平、公正的原则，是我国 证券法的基本原则，也是证券法的基本原则。其中，公开性原则，作为基础原则的 基石，乂尤为重要。 证券法的公开性原则的重要意义主要体现在：有利于约束证券发行 人的行为，改善其经营管理；有利于证券市场上发行与交易价格的合理形成；有利 于维护广大投资者的合法权益；有利于进行证券监管，提高证券市场效率。鉴于此, 证券法将公开性原则渗透至证券的发行、上市、交易和管理等各个环节 ，具体而 明确地规定了发行人、大股东信息及有关业务机构和监管机构的信息公开义务 ， 并要求这些信息必须真实、准确、完整。特别在证券交易的环节 ，证券法作出了 一系列必须保持信息公开的规定。同时，还规定了证券管理机构的某些管理信息 的公开化，以促进有效监管。 公开性原则是建立在证券发行制度基础之上的。现实生活中 ，就公 开性原则而言，其制度基础大体有两种，分别为注册申报制与核准制。两者的基本 区别在于适用的证券市场的完善程度不同，并由此引发了公开性原则在立法内容 上的差异。我国目前实行的是核准制。 就法律的开放性和成熟性而言，核准制的层次低于注册制。单纯的 法律约束不足于使公开性原则得以充分的体现 ，便转而求助于行政力量，这是法 制不健全的典型表现。行政审批，不同于行业自律的监管，它不应是市场内部的必 要因素。但因我国的法治水平及证券市场都处于初级阶段 ，证券发行人和投资者 之间力量过于悬殊，容易发生欺诈，所以需要政府加以规制和引导。 公开性原则主要包含两方面的内容，一是信息公开制度，二是管理 公开制度。信息公开制度乂称信息披露制度，是指上市公司必须按照法律的规定， 报告或公开其有关的信息、资料（包括财务、经营状况方面），以使投资者能获得 充分的信息，便于作出投资判断的一系列法律规范的总称。为了配合信息公开制 度，更好地体现公开性原则，许多国家还规定了管理公开制度，以有效防止管理部 门的失职与舞弊行为。管理公开制度，乂称为管理披露制度，是指证券监管部门必 须依照法律的规定，报告或公告与证券监管有关的管理信息，以实现对证券市场 的有效监管。 为了有效地保障公开性原则的实现，世界各国都规定了相应的保障 措施，主要包括:(1)公开资料签证制度。公开的信息资料，包括资产负债表、损益 表等财务文件以及法律、资产评估等事项必须由独立的会计师、律师机构签证。 (2)审核监管制度。证券发行无论是采用注册制还是核准制，均要对信息资料的公 开进行必要的审核监管，只是不同的制度对信息资料公开和监管采取不同的方式 其侧重点也有所不同。采用证券发行注册审核制度的国家，证券管理部门主要对 信息公开的完整性进行审核监管,其信息的真实与准确性往往由与证券市场相关 的咨询行业的高度自律性组织来保证；而采用证券发行核准制度的国家，证券管 理部门主要对信息公开的真实性进行审核监管，是因咨询业的执业水平与素质往 往不能满足监管的完全需要。(3)法律责任保障制度。如果公司违反信息公开制 度的基本要求，对应公开的信息未公开，或公开不充分，以及作误导性陈述，甚至 作虚假陈述，证券发行人承销商、会计师事务所、律师事务所等中介机构对公司 的行为承担相应的法律责任。 公开性原则也有自身的衡量标准，在信息公开制度中必须做到的基 本原则有4项:(1)真实原则，是指公开的信息必须具有客观性、一致性和规范性， 不得作虚假陈述。证券投资者将公司信息作为对公司证券进行投资判断的依据 ， 必然要求公司所公开的信息能够真实地反映其经营状况。证券投资者判断的准确 性，首先以投资判断的依据的真实性为必要条件。 没有真实的公司有关信息，投资 者就会处于极其不利的地位，公开性原则便是一纸空文，毫无意义。( 2)准确原则，是指公司公开的信息必须准确无误，不得以模糊不活的语言使公众 对其公布的信息产生误解，不得有误导性陈述。在此特别强调的是信息发布者与 信息接受者以及各个信息接受者之间对同一信息在理解上的一致性。 一个虚假的 信息固然是不准确的信息，但不准确的信息未必是虚假的，因为对不准确的信息 人们可依表面文义作出多种理解。而只有一种解释的不准确信息，则构成违反真 实原则。(3)完整原则，是指公司必然依照法律规定或证券主管机关和证券交易所 的指令将有关信息予以公开，不得有重大遗漏。如果公司在公开信息时有“重大 遗漏”，即使已公开的各个信息有个别的真实性 ，也会在已公开信息的总体上造 成整体的虚假性。(4)及时原则，是指公司必须在合理的时间内尽可能迅速地公开 其应公开的信息，不得有迟延。无论怎样正确的信息，如果其公开的时期迟滞，作 为投资判断的信息的有用性将必然减退。所以，公司信息公开的内容应具有现时 性的要件:首先，公司应以最快的速度公开其信息，即公司经营和