公司融资决策与效率资本市场(ppt 40页).pptVIP

考虑当天市场其他股票的表现并调整收益以确定是否存在超常收益 某一股票在某一天的超常收益等于当天的实际收益减去当天的市场收益(RM) 。 AR= R – RM 累积超常收益： CARS 超常收益和累积超常收益 任何一个时间的信息只能影响那个时间的超常收益。 在T时间之前披露的任何信息产生的所有影响在T时 间之前都已经发生了； 今天的股票收益不可能与市场还不知道的信息相 关，因此只有在将来才能知道的信息不能影响今天 的股票收益。 观点 图解----事件研究：取消股利 效率市场对“坏消息”的反应 公司公告取消股利后的累积超常收益 取消股利公告日的相关天数 累积超常收益 % 事件研究的结论 多年来，事件研究法一直被用来研究许多事件，包括： 股利增加和减少 盈余公告 并购公告 资本支出 增发新股 事件研究基本上支持资本市场已达到半强式效率的观点 事件研究指出，市场具有一定的预见性。 例如，消息在公开披露前有泄露的倾向。 公司融资决策与效率资本市场 第十三章 主要概念和方法 理解有效资本市场的重要性 能够定义不同类型的有效资本市场 了解对有效资本市场的各种实证研究 理解有效资本市场对公司财务经理的含义 本章目录 13.1 融资决策能创造价值吗？ 13.2 效率资本市场的描述 13.3 效率资本市场的不