【B煤炭开采】财通证券-100630-煤炭行业2010年中期策略.pdf

行业研究 研究报告 2010 年下半年投资策略 赵锴 SAC 证书编号：S0160209120015 zhaokai@ 无以复加的“高位均衡”，悬在半空的煤价 0571 煤炭行业研究员 2010 年 06 月 30 日 煤炭行业 中性 维持 在“高位均衡”不可持续的基本前提下，价格和产量的高企表明煤炭行业基本面仍 然不容乐观。鉴于此，我们继续维持对煤炭行业的“中性”评级。 行业一年走势  2009 年 6 月，中国工业经济进入“高位均衡”，我国煤炭需求大幅上 50% 煤炭开采 上证指数 40% 升；然而，我国原煤产量以及煤炭进口量的高增长却可以平衡需求， 30% 煤价低位运行。当气候因素导致运输不畅，煤价快速上升到高位以后， 20% 10% “高位均衡”对煤价的相对高位运行形成了支撑。 0% -10%  中国政府于2008 年 11 月出台了 4 万亿经济刺激计划，生铁、水泥等 -20% -30% 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 工业产品产量屡创历史新高，并且从 2009 年 6 月开始，一直在高位 9- 9- 9- 9- 9- 9- 9- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 维持。然而，内部投资的拉动效应衰减殆尽，而外部出口也不能指望， 2 2 2 2 2 2 2 2 2