安徽直接融资现状、问题与发展对策.doc

安徽直接融资现状、问题及发展对策 .txt 永远像孩子一样好奇，像年轻人一样改变，像中年 人一样耐心，像老年人一样睿智。我的腰闪了，惹祸的不是青春，而是压力。 。。。。。当女人不 再痴缠，不再耍赖，不再喜怒无常，也就不再爱了。安徽直接融资现状、问题及发展对策 /analyses/zw2005/zw05ml.htm -------------------------------------------------------------------------------- 直接融资研究课题组 一、安徽直接融资发展现状及存在问题 ( 一 ) 安徽直接融资发展现状分析 直接融资已成为安徽筹集建设资金的重要渠道 在近年来全国直接融资快速发展的带动下，安徽直接融资的步伐也逐步加快。与全国不 同的是，安徽直接融资工具主要是股票 ( 包括可转债 ) 和企业债券两种。经过十多年的发展， 安徽省股票和企业债券融资规模不断壮大。据统计， 1993— 2003 年，安徽省从证券市场累计 筹集的直接融资额达 292.48 亿元，占同期 GDP的 1％，占同期全社会固定资产投资额的 3.4 ％。 直接融资规模的壮大不仅加速了全省工业资本的快速形成， 有力地推动了安徽省经济的发展， 而且使直接融资发展成为安徽省企业筹集建设资金的一条重要渠道。 仅以 2003 年为例， 全省 共有 7 家上市公司通过境内外证券市场融资 30.86 亿元，筹资额占全省地方财政收入的 14％。 这一筹资规模已经接近当年安徽实际利用外资直接投资 3.91 亿美元的水平。 全省上市公司直 接融资后所形成的资本规模， 占全省国有及国有控股企业新增所有者权益的 86.7 ％，占全部 大中型企业新增所有者权益的 22.9 ％。 安徽直接融资以股票融资为主导 从直接融资结构看， 股票融资额是企业债券融资额的数十倍。 在 1993— 2003 年安徽省累计直接融资额中，股票融资额为 273.24 亿元，占累计融资额的 93.4 ％，企业债券累计融资额为 19.24 亿元，占累计融资额的 6.6 ％；股票累计融资额是企业债券的 14.2 倍。从发展历程看，虽然安徽省企业债券融资始于 20 世纪 80 年代中期，起步早于股票融资，但债券融资受国家债券发行政策调整的影响更大更直接， 2000 年后安徽省企业债券融资实际已处于停滞状态。但 股票融资自 1993 年兴起以来，尽管在 1995 年一度裹足不前，但此后的数年，每年新增的上 市公司数量保持在 3～ 4 家，上市公司数已由 1993 年的 3 家增加到 2004 年的 44 家，上市公司已成为支撑安徽省经济发展的中流砥柱。 3. 上市公司融资能力显著提高 从首次公开发行筹资额 (IPO) 看，安徽省上市公司 IPO 的融资规模不断上升， 已经由 1996 年的 6.45 亿元上升到 2003 年的 24.6 亿元，单个企业 IPO 平均融资规模基本上保持在 2～3 亿元。但受 2001 年下半年以来股市低迷影响，安徽省单个企业 IPO 平均融资规模略有下降。 从再融资额看， 安徽省上市公司的再融资能力不断增强， 已由 1996 年的 1.11 亿元上升到 2002 年的 14.63 亿元；再融资额占融资总额的比重越来越高， 由 1996 年的 7.43 ％上升到 2002 年 50.69 ％ ，股票市场上的融资越来越依赖于再融资。从融资品种创新看，在增发和配股门槛提高后， 可转换债券成了安徽省再融资的主打品种。 2003 年，由于受全国再融资整体形势恶化的影响， 没有企业通过增发或配股进行再融资， 铜都铜业、 山鹰纸业和丰原生化发行了共计 15.1 亿元的可转换债券，弥补了增发和配股融资的不足。 上市公司集中分布于第二产业和少数地市 从行业分布看，八成以上的上市公司分布在第二产业。根据证监会 2004 年 11 月的统计 数据和其对行业的划分， 在其划分的全部 22 个行业类别中， 安徽省上市公司主要分布在其中 的 17 个行业中。其中，第一产业有 1 家上市公司，第二产业有 38 家上市公司，第三产业有 家 5 上市公司。由此可见，安徽省的上市公司基本上分布在第二产业，占到上市公司总数的 86.4 ％。从地区分布看，多数上市公司集中于省城合肥和皖江地区。经过这十几年的发展， 安徽省的上市公司数已扩大至 44 家。目前除了淮南和池州两市外，其余 15 个市都有了上市 公司。安徽省上市企业数量排名前七位的地方分别是合肥 14 家、铜陵 5 家、黄山和芜湖 4 家、马鞍山、蚌埠和巢湖各有 3 家，这 7 个市的上市公司数占全省的 82％。安庆、亳州、宿 州、阜阳、宣城、滁州、六安和淮北 8 个市各有 1 家上市公司。 ( 二 )