普通或非普通货币政策的运用与局限.pdfVIP

常规或非常规货币政策的运用与局限 21 世纪经济报道 亚当 ·珀森 ;Adam S. Posen 2012-05-26 01:37:18 评论(0)条 随时随地看新闻核心提示：货币政策的设定，货币包容度， 完全决定于中央银行资产负债表相对于 GDP 的规模，而非量化宽松 的流量或银行设定的利率水平。 “非常规货币政策”一词，夸大了其与正常环境下“常规货币政策”的不 同，具有误导性。这种误导可能是由于中央银行沟通不当以及危机发 生后的形势共同导致的。2008 年秋，信贷市场的收紧程度完全超出 预期，即使是那些预测衰退或者经济崩溃的人也没有预料到，几乎所 有投资类型的资产价格在国家间同时下滑。 利率大幅下滑，然而冲 击的严重性从两个方面限制了正面的影响：第一，如果央行在零利率 上下有更大的下调空间，那么央行应该更大幅度下调。第二，利率下 调对实体经济的影响被恐慌和金融市场失灵大大降低。 中央银行会提出面临问题时所能使用的措施，如对各类中介的担保、 对具体交易种类的担保、为增加流动性供给便利、为比一般情况下范 围更大的资产提供贴现、创造中央银行储备以购买二级市场的资产。 最后一类措施既包括政府债券，也包括私人部门债务工具。这些措施 连同政府所能采取的其他行动，最终目的是扭转经济形势，避免危机