第四章项目融资风险和保险.ppt

第四章项目融资风险与保险;一、系统性风险的识别与管理 w 系统性风险指项目在建设、生产经营过程中由于受到超出投资者控制范围的经济环境变化的影响而遭受到损失的风险。又称为环境风险，或不可控制风险。 ;（一）国家风险 国家风险是指在国际经济活动中发生的至少在一定程度上是有国家政府而非私人控制下的时间所造成的一种损失。 2、表现形式 w 1）主权风险 w 2）没收或国有化风险 w 3）获准风险 w 4）税收风险 w 5）利润不能会出国外的风险 w 6）法律变更风险 3、国家风险的评估 w 1）政局的稳定性 w 2）政策的稳定性 ;4、国家风险的管理措施 w1）由东道国政府机构，作出某种形式的书面担保或融资承诺。 w2）形成一个国际投资和贷款集团。 w3）在第三国设立贷款银团托管的项目银行帐户，控制项目的资本投入和现金流量。 w4）投政治风险保 ;（二）金融风险 w 指由于项目发起人不能控制的金融市场的可能变化而对项目产生的风险。 w 2、表现形式 w 1）外汇的不可获得和不可转移风险 w 2）通货膨胀与货币贬值的风险 w 3）利率、汇率风险 w3、风险的管理措施 w 1）项目收入货币与支出货币相匹配,合同收入支出结构匹配,结算货币匹配 w 2）在当地筹集债务 w 3）项目的收入要求以硬货币支付 w 4）利用政治风险保险也能降低一些外汇不可获得风险 w 5）利用衍生金融工具避险 ;（三）不可抗力风险 w 1、概念：由于地震、台风、洪水、火灾等自然灾害的发生使项目建设和运行受到影响，从而给投资者造成的损失。 w 2、风险管理措施：商业保险 w1）投保额不低于投融资额。 w2）投保期限不短于融资期限，并且在融资偿清前，均要投保。 w3）投保范围要涵盖所有因不可预见原因造成的不可抗力风险所危及的资产。 w4）保险合同条款要征得投融资主体同意。 ;二、项目非系统性风险的识别与管理 w 非系统性风险是指与具体项目建设和生产经营管理直接相关的投资者无法避免而且必须承担的风险。又称为核心风险或可控制风险。 ;（一）信用风险（合作风险） w 1、概念：指项目的参与各方因故无法履行或拒绝履行合同所规??的责任与义务，导致项目的资产和利益受到损害的风险。 2、表现形式: （1）发起人 （2）承包商 （3）运营方 （4）购买方; w 3、风险管理措施 w 1）设计严谨周密的项目担保结构。 w 2）正确的评估各参与方的资信状况、技术、资金能力及以往的表现和管理水平。 ;（二）完工风险（竣工风险） w1、概念：指项目无法完工、延期完工或者完工后无法达到商业完工标准的风险。取决于四个因素:项目设计技术要素,承建商建设开发能力和资金运筹能力,承建商所承诺的法律效力及履行承诺能力,政府节外生枝的干预 最核心风险:成本超支风险 w2、商业完工标准(项目结束一般不作为完工标志) w1）完工和运行标准。 w2）技术完工标准。 w3）现金流量完工标准。 w4）财务完工标准。 ;;;;;;;一、项目融资风险的特征及分配原则 （一）项目风险的阶段性划分 w1）建设阶段的风险 w2）项目试生产阶段风险 w3）项目生产经营阶段风险 （二）项目融资风险的分配原则 1）确定项目的关键风险。 2）评价项目每一种风险的可接受程度。 3）确定最合适承担某种风险的各当事人。 ;二、项目系统性风险的管理 （一）国家风险的管理 w1）建设阶段的风险 w2）项目试生产阶段风险 w3）项目生产经营阶段风险 2、项目融资风险的分配原则 1）确定项目的关键风险。 2）评价项目每一种风险的可接受程度。 3）确定最合适承担某种风险的各当事人。 ;第三节 项目风险的定量分析 一、资本资产定价模型 1、CAPM与项目评价 按照CAPM资产定价模型, 项目的贴现率, 即项目的资金成本是在公认的低风险的投资收益率的基础上,根据具体项目的风险因素加以调整的一种合理项目投资收益率。 ;2、 CAPM假设条件 （1）资本市场是一个充分竞争的有效的市场。 （2）所有的投资者都追求最大的投资收益。 （3）所有的投资者对于同一资产具有相同的价值与其。 （4）所有的投资者均有机会运用多样化、分散化的战略来减少投资的非系统性风险。 （5）所有的投资者是在相同的时间区域做出投资决策。;——给定风险水平 条件先项目i的合理预期投资收益，业绩项目i带有风险矫正系数的贴现率（风险矫正贴现率）； ——无风险投资收益率； ——项目i的风险矫正系数，代表项目对资本市场系统风险变化的敏感程度； ——资本市场的平均投资收益率;将风险矫正贴现率 带入项目现金流量净现值的计算公式中，;为简化，进一步假设： （1）无风险投资利率（ ）