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欧债危机的表现、原因及解决方案 欧债危机的表现、原因及其解决方案 【摘要】欧洲主权债务危机本质上是欧洲经济一体化的框架缺陷在金融危机冲击下的一次总爆发。其主要的导火索可以说是希腊。希腊在2001年达到了欧盟的财赤率要求，同年加入欧元区。对于希腊来说，加入欧元区既可以降低资本流动和交易成本，消除汇率波动带来的风险，又可以从欧元区整体的低利率中受惠，但是，希腊所付出的代价也是相当巨大的。具体而言，希腊为了尽可能缩减自身外币债务，与高盛签订了一个货币互换协议。这样，希腊就通过货币互换协议减少了自身的外币债务，达到足够的财赤率加入欧元区。但随着时间的推移，希腊就必须在未来很长一段时间内支付给对方高于市价的高额回报。希腊的赤字率显然会走入低迷状态，进而导致了 2009 年的主权债务危机形成。本文就欧债危机的表现及原因进行简要的分析与判断，并简单探讨了其解决方案。 【关键字】欧债危机，表现，原因，解决方案 1 正如孙海泳在《欧债危机：原因与影响——欧债危机：黑云压城城欲摧》中所说的：欧债形势恶化至当前的状况可谓冰冻三尺非一日之寒。总的说来，过度举债、超前消费、政府失职、欧盟制度缺陷以及外部原因等因素的累积效应最终导致了欧债危机的爆发与持续恶化。随着希腊债务危机于2010年4月爆发，欧债危机愈演愈烈，始作俑者希腊濒临债务违约的边缘，意大利则嗷嗷待哺，葡萄牙、爱尔兰、西班牙等国风雨飘摇，法、德等国也难独菩其身。美国金融危机后主权债务风险的上升与局部危机的此起彼伏是欧债危机爆发的大背景，而诸多因素交织影响催发了欧债危机。为应对危机，欧盟、国际货币基金组织采取了诸多救助措施，但欧债危机仍未得到有效遏制，并对世界经济的恢复和发展产生了极大的不确定影响。 一、 欧债危机的表现 （一）欧债危机的近况概述 2009年底希腊债务危机爆发，拉开了欧债危机的序幕。为了帮助希腊走出危机，2010年5月，IMF和欧盟启动经济救助机制，向希腊提供总额1100亿欧元贷款。但外部的救援并没有挡住债务危机蔓延的步伐。2010年11月，爱尔兰债务危机爆发；2011年7月，欧盟启动对希腊第二轮救助方案；2011年8月，意大利和西班牙10年期国债收益率急剧上升①，成为多米若骨牌倒下的新牌；2011年9月，由于IMF和欧盟认为希腊年内财政赤字控制的目标难以实现，对希腊第二轮救助一度面临搁浅。欧元区债务危机愈演愈烈。 （二）欧债危机不断恶化 北京时间2011年9 月20 日，标准普尔②将意大利长期主权债信评级从“A+”下调至“A”，并将其前景展望维持负面。标准普尔称，调降反映出其认为意大利经济增长前景趋弱，意大利国家改革计划中的举措以及实施时间表可能对促进 ① 8月2日，意大利和西班牙10年期国债收益大幅上涨，分别达到6.14%和6.46%，逼近希腊、爱尔兰等国向欧盟提出经济救援时的7%临界水平。 ② 标准普尔由普尔先生于1860年创立。由普尔出版公司和标准统计公司于1941年合并而成。1975年 美国证券交易委员会SEC认可标准普尔为“全国认定的评级组织”或称“NRSRO”。 2 该国经济没有什么作用，意大利政府节约600 亿欧元的计划可能无法实现。标普还认为，意大利脆弱的执政联盟以及与议会的政策分歧有可能继续限制政府做出果断应对的能力。意大利主权信用评级遭遇下降，标志着欧洲债务危机发展到了一个新的阶段。 表1 欧元区国家降级调整主要大事记 ① 时间及发布机构 2009年12月，惠誉 2010年6月，标普 2010年4月，标普 2010年4月，标普 2011年7月，穆迪 2011年9月，穆迪 2011年9月，标普 2011年9月，穆迪 降级项目 希腊主权信用 希腊主权信用 葡萄牙主权信用 西班牙主权信用 爱尔兰主权信用 希腊八家银行信用 意大利主权信用 发过两家银行信用 长期评级 从A-到BBB+ BBB+讲到BB+ 从A+跌至A- 从AA+至AA 从Baa3到Ba1 —— 从A+到A- 从Aa1/2至Aa2/3 前景展望 负面 负面 负面 负面 负面 负面 负面 负面 影响 拉开欧债危机序幕 外接援助极为迫切 债务危机开始蔓延 西班牙股市大跌 市场担忧情绪升级 银行风险敞口显现 欧元区面临瓦解风险 核心国家遭受威胁 意大利是世界第三大债券市场，仅次于美国和日本，规模达到2.5 万亿美元，且流动性很好，日均交易规模是希腊国债市场的20