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汽车行业信用评级方法 汽车行业信用评级方法 大公国际资信评估有限公司 2017 年 汽车行业信用评级方法 目录 引言 1 第一节 汽车行业信用风险特征 3 一、行业界定 3 二、行业信用风险要素 3 （一）周期性波动 4 （二）法律与政策变动 4 （三）市场竞争环境变动 5 （四）供需变动 5 （五）原材料价格波动 5 第二节 汽车行业信用品质分析 7 一、评级思路 7 （一）经营环境分析 8 （二）经营与竞争分析 8 （三）战略与管理分析 8 （四）财务分析 8 二、偿债环境 8 （一）产业环境 8 1、宏观经济环境 8 2、产业政策环境 9 3、区域市场环境 9 （二）信用环境 10 1、金融政策引导 10 2、债券市场融资环境 10 3、股票市场融资环境 11 三、财富创造能力 11 （一）需求动力 11 1、消费种类 11 2、竞争格局 11 （二）产品竞争力 12 1、企业规模及市场份额 12 2、产品结构及配套服务 12 汽车行业信用评级方法 3、产品生命周期 13 4、技术研发 14 （三）管理竞争力 14 1、战略竞争力 14 2、公司治理竞争力 15 3、管理素质竞争力 15 （四）财务品质 15 1、财务信息质量 15 2、资本结构 16 3、资产流动性 16 4、盈利能力 17 5、现金充足程度 17 6、外部财务弹性 18 四、偿债来源 18 五、偿债能力 19 第三节 汽车行业风险映射 20 （一）产品竞争力 20 （二）资本结构 21 （三）资产流动性 21 （四）盈利能力 22 （五）现金充足程度 22 汽车行业信用评级方法 引言 汽车行业是我国的支柱行业，被誉为“工业中的工业” ，对国民 经济的发展具有重要的战略意义。 2015 年，我国汽车产销分别完成 2,450 万辆和 2,460 万辆，比上年分别增长 3.3%和 4.7%，产销增速比上年分别下降 4.0 和 2.2 个百分点。经过 2013 年以前的高速增长，我国汽车市场增速换挡，开 始进入理性发展阶段，中国汽车行业高速扩张期接近尾声。 2015 年，受宏观经济放缓、 资本市场波动、 二手车市场快速发展及政策刺激等因素影响，汽车行业产销增幅有所下降， 但总体仍保持平稳增长态势。随着国民经济的持续发展和居民收入水平的持续提升， 我国城乡市场仍蕴藏着巨大的汽车消费需求， 整车制造企业发展具有较大的市场空间。 大公国际资信评估有限公司 （以下简称为大公） 充分认识到汽车行业既具有与其他国家或地区汽车行业相同的特征， 也具有所处发展阶段的特殊性，并认为其特殊性必然会对汽车企业信用品质产生特殊的影响，因而对国内汽车企业的信用评级应当要有基于我国汽车行业风险特殊性研究的专门评级方法。 有鉴于此，大公深入研究汽车行业的固有特征和特殊性， 借鉴和吸收国际评级机构的评级理念， 制定了大公汽车行业信用评级方法（以下简称为本方法） 。本方法对内用来指导分析师对汽车企业的评级实践； 对外则用来帮助评级报告使用者了解大公在评价国内汽车企业信用风险时所考虑的因素及过程， 增强信用评级的透明度，以便使用者更好地识别和防范信用风险。 本方法由以下三个部分构成： 第一部分对汽车行业进行界定， 并归纳了现阶段及未来一段时期内汽车行业信用风险的主要来源， 分别是宏观经济周期性波动、 法律 1 汽车行业信用评级方法 与政策变动、区域市场环境变动、供需变动和原材料价格的稳定程度。 第二部分确立了对汽车企业进行信用分析的框架 , 即充分考虑宏 观经济环境、 法律与政策、 区域市场环境等外部因素和企业经营与竞 争、战略与管理、财务实力等企业内部因素的影响，在定性与定量分 析的基础上，通过对受评对象在行业中的地位并结合汽车行业信用风 险特征，对受评对象的信用风险做出判断， 得出汽车企业的信用等级。 第三部分提供了大公在确定汽车企业信用评级时主要考虑的因 素，并在对汽车企业数据库进行整理与统计的基础上提供了部分指标 的参考映射。 2 汽车行业信用评级方法 第一节 汽车行业信用风险特征 一、行业界定 汽车工业在国民经济中具有重要地位， 对国家经济能产生巨大的拉动效应，汽车工业每增加 1 个百分点的产出， 能够带动国民经济总体增加 10 个百分点的产出。汽车工业可以带动钢铁、冶金、橡胶、石化、塑料、玻璃、机械、电子等诸多相关领域，可以延伸到维修服务业、商业、保险业、交通运输业及路桥建筑等诸多相关行业，可以吸纳各种新技术、新材料、新工艺、新装备，可以形成相当的生产规模和市场规模，可以创造巨大的产值、利润和税收，可以提供众多的就业岗位。 汽车行业为所有生产和销售各类汽车（如乘用车、商用车）及其零部件等汽车产品的企业综合。 本方法所指汽车行业， 主要是指汽车制造业。按照国家统计局行业划分标准，