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附录：卡甘模型(Cagan model)：现在与未来的货币如何影响物价水平
在本章中，我们说明了，如果实际货币余额需求量取决于持有货币的成本，那么物价水平就取决于现期的货币供给和未来的货币供给。
为了使数学尽可能简单化，我们的货币需求函数是所有变量自然对数的线性函数。货币需求函数是：
(A1)
在这里，是t期货币量的对数，是t期物价水平的对数，而是决定货币需求对通货膨胀率敏感程度的参数。是实际货币余额的对数，而是t期和t+1期之间的通货膨胀率。这个式子说明，如果通货膨胀上升1%，那么实际货币余额就减少%。
假设：
第一，不把产出水平作为货币需求的一个决定因素，而是含蓄地假设产出不变。
第二，通过把通货膨胀率而不是名义利率纳入式子，我们假设实际利率不变。
第三，通过把实际通货膨胀率而不是预期通货膨胀率纳入式子，我们假设完全预见。所有这些假设都是为了使分析尽可能简单。
我们想通过解A1式来把物价水平表示成现在与未来货币的函数。为此，注意A1式可以重写为：
(A2)
这个式子说明，现期物价水平pt是现期货币供给mt和下期物价水平pt+1的加权平均数。下期的物价水平将由和本期物价水平同样的方式决定：
(A3)
用A3式替代A2式中的得出：
(A4)
A4式说明，现期物价水平是现期货币供给、下期货币供给和再下一期物价水平的加权平均数。t+2期的物价水平又像A2式中那样决定：
(A5)
现在把A5式代入A4式得出：
(A6)
我们可以继续用A2式替代未来物价水平。如果无限地这样做下去，我们发现：
(A7)
在这里“…”表示无限的类似项。根据A7式，现期物价水平是现期货币供给和所有未来货币供给的加权平均数。
的重要性：决定了实际货币余额对通货膨胀的敏感程度。对未来货币供给的权数按的比率成几何级数递减。如果小，那么，也小，权数迅速减小。现期货币供给是物价水平的主要决定因素。如果大，那么，接近于1，加权数减小缓慢。未来货币供给在决定现期物价水平中起着关键作用。
最后，我们放宽完全预见假设。如果未来是不可确知的，那么，我们应该把货币需求函数写为：
(A8)
这里是预期的物价水平。A8式说明，实际货币余额取决于预期的通货膨胀。按照类似的步骤，可以这样表示：
(A9)
A9式说明，物价水平取决于现期货币供给和预期的未来货币供给。
这个模型说明，信任（credibility）对结束恶性通货膨胀是重要的。由于物价水平取决于现期和预期的未来货币，所以，通货膨胀就取决于现期和预期的未来货币增长。因此，要结束高通货膨胀，货币增长和预期的货币增长都应该下降。
预期又取决于信任——对中央银行承诺的新的、更稳定的政策的感觉。
中央银行如何在恶性通货膨胀中得到信任呢? 信任的取得一般要通过消除恶性通货膨胀的主要原因——对金（银）币铸造税的需要。因此，可信的财政改革往往是可信的货币政策变动所必需的。这种财政改革可以采取减少政府支出和使中央银行更加独立于政府的形式。
减少支出就减少了对金（银）币铸造税的需要。而增加中央银行的独立性使它可以抵制政府对金（银）币铸造税的需要。
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