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金融危机下上市公司年度报告可读性特征研究 张星星 (湖北工业大学管理学院，武汉 430068) ［摘要］公司年报语言设计行为集中在年报可读性和年报自立性归因倾向两大部分。 选取年 报可读性进行探索，按照每股收益排名各选取 100家上市公司，提出可读性数值的计算模型， 通过Eviews统计软件，对我国上市公司中的非财务信息可读性进行了实证研究， 并对研究结 果进行分析讨论，揭示出2008年金融危机下的年报可读性水平以及与之相关的各影响因素的 作用程度，提出金融危机下上市公司年度报告可读性水平对于各影响因素的弹性较低， 不呈 现任何显著相关性。 ［关键词］年报语言设计行为可读性Flesch指数 ［中图分类号］［F23］ 公司年报语言设计行为是目前会计界研究的重要领域之一。 西方学者普遍认为， 上市公 司年报对于多数信息使用者不具备可理解性， 年报语言的可读性严重超越了会计信息使用者 群体的认知程度。几乎是毫无例外的，针对不同时期不同国家的所有研究都确证了同一个结 论——年报基本属于’难’或’非常难’的情况 ［2 ］。Jones(1988)对某公司1952至1985年 的年报进行分析，得出的结论是， 32份年报中有20份是非常难读的，9份比较难读，3份属于 ［ 3 ］ 一般难度。他认为只有一半的公众具备可以理解年报的教育水准。 Simth和Tamer(1992) 探讨了不同专业层次的信息使用者理解效果的不同。 他们请大学四年级会计专业学生和会计 从业人员参加了 66家样本公司年报的完形填空测试， 得出的结论是，只有会计从业人员才刚 刚达到理解样本年报的水平，而会计专业四年级学生的理解能力与读懂年报所要求的理解水 平之间差距很大［4］。况且，年报语言的可读性随着时间的推移反而呈现下降趋势。 Jones (1988)的实证研究表明，随着规模扩大而下降，公司上市后比上市前的年报可读性更差。 各国学者都在尝试找出年报可读性与种种可能因素之间的显著联系， 试图得出肯定或否定的 结论。Subramanian, Insley和Blackwell (1993)的研究使用了 60份美国上市公司年报中的董 事长致辞，发现可读性在业绩不同企业之间的均值有显著差异，业绩越差，可读性越低 ［ 5 ］。 Courtis (1995)将32家香港上市公司的年报可读性按照投资净收益率进行排序后，用 Mann-Whitney U-Test进行检验，研究结果部分支持假设：董事长致辞用 Lix计算的可读性指 标在盈利情况不同的企业间有显著差异；建筑业企业以 Flesch计算的会计报表附注可读性指 标在盈利情况不同的企业间也存在显著差异。 上市公司利用设计晦涩难懂的年报语言编制年 报，以粉饰经营业绩，直接导致了公众的利益受损O 报，以粉饰经营业绩，直接导致了公众的利益受损 O本文在国内外学者对年报预言设计 行为的研究基础上，针对于年报语言的可读性展开讨论。 1上市公司年报可读性设置 1.1选取样本 选取200家上市公司2008年的年报进行可读性测试。 200家上市公司按照每股盈余指 标进行划分，前100家是截止到2008年末每股收益最高的上市公司， 后100家是截止到2008 年末每股收益最低的上市公司。 选取样本基于以下两点：1) 2008年正是全球金融爆发危机的年度，提取的数据具有更 强的代表性；2)按照每股盈余指标进行划分， 选取每股盈余最高的前 100家和最低的后100 家是为了进行样本配对。 其中，上市公司年报信息来源于巨潮资讯网， 每股收益排名来源于 东方财富网。 在以前发表的可读性研究文章中，年报可读性的研究样本大多以董事长致辞、公司管 一一 、…一 ，_ . , [ 6 ] ,、一 一.. 理层的分析和讨论、审计报告和会计报表附注为研究对象 。本文选取公司管理层的分析 讨论为具体研究样本。其中涵盖报告期内经营情况回顾、 资产负债表分析、利润表分析、经 营环境及宏观政策重大影响，问题困难及解决对策等内容。 选择此部分作为研究样本是因为公司管理层必须在该部分报告中用比较多篇幅来讨论 和分析财务报告和公司其他重大事项，并对公司新年度经营计划和目标做出比较全面的披 露，他们完全可以根据自己的信息披露策略来撰写该报告内容， 因此，较之年报中其他叙述 性部分，其自愿性披露特征更加明显，应更能体现出年报中语言表述差异 [ “。 1.2可读性计算模型的设置 国内外学者研究可读性测算方法，如 Flesch、Lix、Fog、Yany等多种计算模型大多适用 分析英文文章可读性。本文并没有采用上述可读性公式，而是通过考察国内 1 600家上市公 司的年报，提出改进后的适合国内公司年报可读性测试的计算模型。 具体通过测算年报总字 数、平均句子长度和年报中会计专业