五矿集团专题研究.docx

五矿集团专题研究 有色金属霸主。五矿集团是国务院国资委监管的中央企 业，控股 9 家境内外上市公司，主要包括 6 大业务板块： 有色金属、黑色矿业、黑色流通业务、金融、科技和地产建设，同时还包括两大业务单元：勘查业务单位、直管业务单 位。截止 2011 年底，总资产达 2421 亿元。 2011 年，五矿集团实现营业收入 3524 亿元，净利润 68 亿元。 钨资源丰富，核心上市资产为湖南有色。五矿集团拥有的 新江钨、香炉山及柿竹园（湖南有色旗下）等矿山，合计钨 资源量 288 万吨，可采储量 65 万吨， 2011 年生产钨精矿 2.9 万吨。细化而言，上市资产包括湖南有色（钨资源储量 万吨，权益量基本与之持平）和厦门钨业（钨资源储量 86 万吨，权益量为 63 万吨）。未上市资产包括江钨集团 （钨资源储量 42 万吨，权益量基本与之持平） 、香炉山钨矿（钨资源储量 21.7 万吨，权益量约 11 万吨）、瑶岗仙钨矿（钨资源储量 20 万吨，权益量基本与之持平）和厦门三虹（钨 可采储量 106 万吨，权益量约 30 万吨）。 拥有完整的钨产业链。五矿集团有色金属生产加工的产业 链可进一步细分为上游资源产品（例如钨精矿、铅精矿和锌 精矿等）和下游加工产品（碳化钨粉、硬质合金、氧化铝、 锌锭、铅锭等） 2011 年，五矿集团共生产钨精矿 2.9 万吨， 2012 年一季度钨精矿产量为 6444 吨，生产资产主要为江钨集团、湖南有色及香炉山， 三者 2011 年产量分别约 1.3 万吨、 0.9 万吨和 0.6 万吨。下游方面，公司 2011 年共生产硬质合 金 9846 吨，主要硬质合金资产为南硬、株硬、自硬和中钨， 四者年产能为 800 吨 /年、6000 吨 /年、4000 吨 /年和 5500 吨 /年。 稀土业务： ST 关铝成为上市的稀土冶炼平台。 2012 年 9 月， ST 关铝公布了重组方案：公司拟出售全部资产及负债 作为置出资产（估值 925 万），同时置入五矿赣州稀土和稀 土研究院 100%股权（价值 26.5 亿元）；共向五矿稀土等人 发行 3.1 亿股，此外，拟向其他特定对象发行 1 亿股，不超 过 8.8 亿元；全部定增后，公司股本为 9.67 亿股。定南大 华和赣县红金公司的冶炼产能合计为 9000 吨 /年。 五矿集团为最早涉足稀土整合的央企。自 2003 年，五矿 集团组建江钨集团 （新江钨） 并以此获得 5000 吨分离产能， 五矿集团便涉足稀土行业， 此后于 2008 年设立五矿稀土 （赣 州）公司、 2010 年涉足广东稀土冶炼行业以及 2011 年涉足 湖南稀土，五矿集团依靠强大的央企背景进行大步伐扩张。同时，地方企业与其他央企也加快了稀土整合脚步。在紧锣密鼓的“下游延伸潮”中，五矿集团是否能够突出重围，将进一步跟踪。 组织结构：有色霸主 五矿集团是国务院国资委监管的中央企业， 成立于 1950 年，国务院国资委是五矿集团的唯一出资人。主营金属矿产 品的勘探、开采、冶炼、加工、贸易，以及金融、房地产、 矿冶科技等业务，控股 9 家境内外上市公司，截止 2011 年底，总资产达 2421 亿元。 2011 年，五矿集团实现营业收入 3524 亿元，净利润 68 亿元。 五矿集团主要包括 6 大业务板块： 有色金属、黑色矿业、 黑色流通业务、金融、科技和地产建设。同时还包括两大业 务单元：勘查业务单位、直管业务单位。旗下主要有五矿股 份（ 88.38%）、五矿有色金属控股有限公司（ 100%）、五矿资 源有限公司（ 71.72%）、五矿矿业（ 100%）、五矿发展股份有 限公司（ 62.56%）、五矿勘查开发有限公司（ 100%）、二十三 冶建设集团有限公司（ 100%）等。 在五矿集团的六大业务板块中，有色金属业务在 2010 年、 2011 年、 2012 年第一季度的五矿集团毛利额组成中都 占比最大，且呈逐年上升的趋势，分别为 48%、54%、58%。 五矿集团主要子公司的下属结构。 (五矿集团下属结构， 主要集中在有色金属资产 （灰色为上市公司） 图 1) 五矿股份是五矿集团有色金属业务投资平台，而五矿有 色金属控股公司为五矿集团有色业务的平台。 以下是五矿集团重要子公司的具体介绍。 五矿股份有限公司。主要子公司为五矿有色金属控股、 长沙矿冶研究院、 关铝等，主营黑色金属和有色金属的投资。 成立于 2010 年 12 月 16 日，目前五矿集团持有其 88.38% 股权。2011 年实现营业收入 3469 亿元，净利润 68.82 亿元。 2012 年 1-3 月实现营业收入 674 亿元，净利润 12 亿元。 五矿有色金属控股公司（简称“五矿有色控股” ）。为公 司核心的