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中小企业可交换 私募债实务分析 2013 年 11 月 目录 2 第一部分 可交换私募债实务简介 第二部分 兴业证券及债券业务简介 信用债发展概况 3 类别 债券数量 ( 只 ) 债券数量比重 (%) 票面总额 ( 亿元 ) 票面总额比重 (%) 企业债 1,464 15.01% 21,955.27 14.64% 一般企业债 1,455 14.91% 21,923.45 14.62% 集合企业债 9 0.09% 31.82 0.02% 公司债 565 5.79% 6,596.50 4.40% 中期票据 1,941 19.90% 33,285.97 22.20% 一般中期票据 1,853 18.99% 33,070.00 22.05% 集合票据 88 0.90% 215.97 0.14% 短期融资券 1,141 11.70% 15,203.40 10.14% 一般短期融资券 994 10.19% 10,252.40 6.84% 超短期融资债券 120 1.23% 4,211.00 2.81% 证券公司短期融资券 27 0.28% 740.00 0.49% 资产支持证券 62 0.64% 315.40 0.21% 可转债 23 0.24% 1,440.39 0.96% 可分离转债存债 14 0.14% 702.15 0.47% 合计 9,756 100.00% 149,943.73 100.00% ? 目前信用债市场（不包括金融债）余额已达到 15 万亿，过去十年年均增速 30% 。 信用债发展概况 4 ? 债券市场创新不断，市场化渐成趋势。 ? 债券已成为最为重要的直接融资手段，将成为优质企业融资首选。 ? 服务实体经济、服务中小企业 图： 2002-2011 年度国内非金融企业融资结构图 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 367 499 467 2,010 2,310 2,284 5,523 12,367 11,063 13,658 人民币贷款 企业债券 股票融资 私募债基本概念及法规 5 基本概念 中小企业 私募债券 ? 《证券公司开展中小企业私募债券承销业务试点办法》 （ 2012 年 5 月 23 日 中证协发 [2012]120 号） ? 《上海证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》 （ 2012 年 5 月 22 日 上证债字 [2012]176 号） ? 《上海证券交易所中小企业私募债券业务指引（试行）》 （ 2012 年 5 月 23 日 上证债字 [2012]177 号） ? 《深圳证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》 （ 2012 年 5 月 22 日 深证上 [2012]130 号） ? 《深圳证券交易所中小企业私募债券试点业务指南》 （ 2012 年 5 月 22 日 深圳证券交易所） ? 《中小企业私募债券试点登记结算业务实施细则》 （ 2012 年 5 月 22 日 中国证券登记结算有限责任公司） ? 《中小企业划型标准规定》 （ 2011 年 6 月 18 日 工信部联企业 [2011]300 号） 相关办法 私募债基本要素 6 发行规模 ，但一般应控制在不超过净资产规模。 募集资金用途 ? 中小企业私募债的募集资金用途 ，可直接补充流动资金，募集资金用途 。 担保、评级 ? 为降低中小企业私募债风险，实务中均需要采取担保等增信措施。 ? 由于采用非公开发行方式， 。 发行期限 。 ? 由于是私募债券，一般发行期限在三年以下。 发行利率 ? 鉴于发行主体为中小企业；且为非公开发行方式，流动性受到一定限制，中小企业私募债 等，目前为 。 发行方式 ? 取得证券交易所备案通知书后，在 6 个月内完成发行，可根据发行人自身需求分期发行。 发行主体 中小微企业界定依据《中小企业划型标准 规定》（工信部联企业 [2011]300 号），不同行业的划分标准有一定差异，详见附录。 ? 有限责任公司或者股份有限公司。 私募债监管指导意见 7 财务状况 担保措施 ? 鼓励中小企业为其债券采用 或设定 。 所属行业 ? 属于产业政策支持的中小企业： 。 ? 暂不允许： ? 暂不鼓励： 财务要求： ? 净资产规模尽可能大，净资产规模超 1 亿元为佳。 ? 盈利能力较强，未来盈利具有可持续性。 ? 偿债能力较强，资产负债率不高于 75% 为佳。 ? 经营活动现金流为正且保持良好水平。 治理结构 ? 企业运营规范，治理结构完善，如 。 可交换私募债基本概念及法规 8 基本概念 中小企业 可交换 私募债券