联得装备-市场前景及投资研究报告-核心技术延伸，四大业务.pdfVIP

证券研究报告| 公司深度报告 工业 | 专用设备 强烈推荐-A （维持） 联得装备 300545.SZ 目标估值：45 元 当前股价：29.79 元 核心技术延伸 四大业务新出发 2020 年11 月29 日 基础数据 联得装备深耕平板显示自动化领域，除了在原有的消费电子领域推进设备进口替 上证综指 3414 代，同时通过技术延伸及应用领域推广，成功应用到汽车电子、大尺寸TV 模组、 总股本（万股） 14615 半导体封测项目等领域，受疫情影响20 年为业绩低点，预计21-22 年业绩高速 已上市流通股（万股） 7493 总市值（亿元） 42 增长，预计21 年净利 1.5 亿增长73%，22 年净利2.2 亿增长48%，给予30 倍 流通市值（亿元） 22 PE，目标市值66 亿，目标价45 元，强烈推荐！ 每股净资产（MRQ ） 5.5 ROE （TTM ） 9.2 资产负债率 50.0% ❑ 收入稳步增长，高额研发投入增强技术储备。营收过去三年 GAGR 高达 主要股东 聂泉 39.03%，归母净利润GAGR 为28.14%。19 年度归母净利润略有下降主要是 主要股东持股比例 59.45% 研发费用同比增长幅度较大所致。 股价表现 ❑ 显示面板中OLED 逐步替代LCD， OLED 模组设备需求。2019 年全球 % 1m 6m 12m OLED 面板占全球显示面板的比重由2016 年的11%上升至19%，预测2022 绝对表现 -8 5 16 年渗透率将达23% ，市场需求迎来上升期。2020-2022 年，中国OLED 产线 相对表现 -14 -26 -14 新增投资额超过4000 亿元，面板厂商持续建设新产线并将陆续投产。2020H1 (%) 联得装备 沪深300 公司OLED 设备销售收入占设备类产品销售收入的比例上升至30.71%。2020 100 年公司已与京东方、维信诺签订合计2.22 亿元的OLED 设备订单。未来OLED 80 60 设备销售收入及占比也有望继续增长并带动整体营业收入规模的增长。 40 ❑ 技术延伸拓展汽车电子显示、光伏、半导体领域，新业务多点开花，定增加码 20 0 产能。拟定向增发募集8 亿元用于新业务投入。20 年9 月成立无锡联鹏合资 -20 公司，进入光伏组件设备新领域；大尺寸TV 和汽车电子显示与公司原有智能 Nov/19 Mar/20 Jul/20 Oct/20 显示产品和技术同源，四项业务目前均已展开销售，截至20 年9 月共计实现 资料来源：贝格数据、招商证券 销售收入 1.11 亿元。 相关报告 ❑ 业绩预测及投资建议：联得装备深耕平板显示自动化领域，除了在原有的消费 1、《联得装备（300545 ）—单季收入 电子领域推进设备进口替代，同时通过技术延伸及应用领域推广，成功应用到 增长49% 定增发行在即》2020-10- 27 汽车电子、大尺寸TV 模组、半导体封测项目等领域，受疫情影响20 年为业 2 、《联得装备（300545 ）—单季收入 绩低点，预计21-22 年业绩高速增长，预计21 年净利 1.5 亿增长 73%，22 增长超过 15% 定增加大新业务投 年净利2.2 亿增长48%，给予30 倍PE，目标市值66 亿，目标价45 元，强 入》