基于三种可能性的推演分析：本轮中美贸易摩擦有哪些影响？.pdf

国 际 经 验 与 配 置 专题报告 2018 年03 月23 日 本轮中美贸易摩擦有哪些影响？ 宏 观 ——基于三种可能性的推演分析 研 究 相关研究 结论或者投资建议： 301 条款预查实质性冲击有限 ——特朗  美国总统特朗普当地时间3 月22 日签署总统备忘录，依据“301 调查”结果，将对从中国进口的商品大规模 普与中国对外开放系列研究之二 2017-08-16 征收关税，并限制中国企业对美投资并购。特朗普在白宫签字前对媒体说，涉及征税的中国商品规模可达600 证 亿美元。这是美国继3 月初提升钢铝关税之后，又一次大规模单边贸易保护行为，中美贸易摩擦急剧升温。 券 研  美国贸易代表莱特希泽将在15 天内宣布被提高关税的产品清单，随后将有30 天的公示时间。白宫预计，新 究 报 的关税可能影响到约 1300 个自中国进口的商品。此外，美国财政部长姆努钦将制定新的投资限制条款，用 告 证券分析师 于限制中国投资购买美国公司技术。特朗普还要求莱特希泽向世界贸易组织投诉中国对外国公司的歧视性许 李一民 A0230515080002 可做法，并希望得到美国在欧洲和日本的盟友的支持。 liym@ 李慧勇 A0230511040009  本次贸易制裁涉及品类为美国从中国进口的主要品类，而不是仅局限于以往的基本金属制品等低附加值产 lihy@ 邱涤凡 A0230516090002 品。根据美国贸易代表处（USTR）提供的信息，这些产品包括：航空产品、现代铁路，新能源汽车和高科技 qiudf@ 产品等 1300 个类别。集中在机电、通讯、信息技术产品在内的高新技术产品将面临严重的冲击。短期影响 联系人 将不仅仅局限，于出口本身，对经济和产业发展的负外溢性也不能低估。 汤莹 (8621010 对金融市场的影响方面，可以类比2002-2003 年小布什发动贸易战期间的情况。美国方面，美国三大股指在 tangying@ 贸易战启动后出现大幅下跌，在2003 年以后逐步开始上行；债券市场进入牛市，国债收益率在2003 年中之 前处于下行趋势，2003 年下半年有所反弹；美元指数震荡回落。中国方面，上证综指总体低位震荡下行，10 年期国债收益率震荡上行，美元兑人民币汇率固定在 8.28 附近。整体而言，贸易战对市场风险偏好的影响 将是金融市场短期波动的主要原因，若贸易战升级，全球可能再次进入类似今年2 月初的risk-off 模式。  因此，中国选择怎样的方式做出应对，不同策略下影响不同，我们分三种可能性做出分析：  方式一、如果中国做出强力的制裁与回击，全面贸易战打响。短时间内矛盾迅速激化，2016-2017 年全球 贸易活动在复苏中扮演重要角色。极有可能严重的打击整体需求，阻断经济增长，影响资本市场的风险偏好。  方式二，如果中国被动接受美国的关税制裁，负面冲击集中在部分具体出口产业，考虑到近年我国 GDP 增