敬请阅读末页的重要说明.pdfVIP

公司研究 调研报告 2006年2月5 日 东方钽业(000962)/4.97 元 张 镭，赵 春 86-755 世界级的高科技有色公司，加之优厚的股改对价，值得战略性买入 zhanglei@ 周期性投资品·有色金属 估值区间：6.00-6.50 元 强烈推荐A(上调) 通过与公司高层充分沟通和实地调研，我们认为东方钽业作为一家世界级的 上证指数：1258.05 高科技有色公司，公司在未来3 年订单量将会保持30％以上的复合增长率； 加之公司优厚的股改对价，值得投资者战略性买入。 股本数据 东方钽业是一家世界级的高科技有色公司。公司是世界三大钽业公司之一， 主导产品电容器级钽粉的全球市场占有率为18%，位居世界第三位；电容器 A 股总股本(万) 35640 流通A 股(万) 14039.45 级钽丝的全球市场占有率为42%，位居世界第一位。公司目前具有400-500 流通市值(亿) 6.98 吨钽粉、钽丝的生产能力，能够满足未来3-5 年的生产需求。 钽行业的缓慢复苏 06 年将步入第四年。未来钽行业将不会出现00-01 年 时期的暴利泡沫，当然00-01 年的暴利泡沫的迅速破灭对行业和公司的长 股价表现 绝对值 相对上证 期增长的打击也是致命的，因此不论对企业还是投资者来说，期待的只是 3 个月(%) 12.70 -1.97 行业的一个长期稳定的增长。 6 个月(%) 47.04 32.05 1 年(%) -31.54 -33.56 随着竞争对手CABOT 和HCST 和下游元器件公司长期合同的执行完毕， 52 周波动(元) 3.19-7.26 东方钽业的订单未来三年可能会保持 ％以上的复合增长率。公司未来的 30 增长率将会显著高于行业平均水平。 股价走势 公司目前的钽精矿成本比竞争对手低 15-20％，并且钽精矿库存能够满足 未来两年的生产需求。由于公司近几年储备了大量的低价钽精矿，从而使 公司在未来的竞争中处于了非常有利的地位。 集团参与多晶硅项目和股份参股金堆城钼业富有想象空间。集团计划参与 国家多晶硅基地的建设以及股份计划参股金堆城钼业公司值得投资者给 予足够的关注。 股改对价方案优于市场和行业平均水平。公司股改对价方案为 10 股送3.4 资料来源：招商证券 股，优于市场和行业平均水平，超出市场预期。