财务分配概述(ppt 60页).pptVIP

3）经济因素 （1）稳定的收入 对于永久性持有股票的股东来说，往往要求较为稳定的股利收入。 （2）合理的避税 我国税法规定，现金股利按照20%的税率征收个人所得税，而股票交易尚未征收资本利得税。 （3）控制权的稀释 如果通过增募股本的方式筹集资本，现有股东的控制权就有可能被稀释，当他们没有足够的现金认购新股时，为防止自己的控制权降低，宁可公司不分配股利而反对募集新股。 4）其他限制 （1）债务合同约束 （2）通货膨胀的影响 10.2 股利政策的基本理论 10.2.1 股利政策无关论 10.2.2 股利政策相关论 10.2.3差别税收理论 10.2.4现代股利政策理论 10.2.1 股利政策无关论 1961年米勒（Miller）和莫迪格利尼（Modigliani）发表了著名的《股利政策增长和股票价值》一文，提出了“股利无关论”（以下简称MM理论）。 股利无关论(Dividend Irrelevance Theory)认为，在完善的资本市场条件下，企业的价值取决于投资决策与融资决策所决定的资产的获利能力，而不是盈利在股利和留存收益之间的分割方式，因此，股利政策不会对企业价值产生任何影响。 10.2.1 股利政策无关论 MM理论的基本假设是： （1）投资者与管理者拥有相同的信息，信息完全对称； （2）投资者都是理性的； （3）企业发行证券没有发行费用； （4）不存在税收； （5）证券交