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▲ 债券被赎回投资者的损失分析——收益率分析 若债券未被赎回， 20年期间每年的收益率： 12% 若债券被赎回， 前5年每年的收益率：13.83% 后15年每年的收益率：8% 若债券在5年后被赎回，投资者把从债券赎回收到的1 120元按8%的利率再进行投资，则此时20年债券的预期收益率为： 解得：YTC= 10.54% 投资者债券收益率下降： 12%-10.54%=1.46% 第三节 股票估价 （一）股票价值（V） 指股票预期的未来现金流入的现值，包括股利和售价（转让时的售价） （二）股票价格（P） 股票的市价是变动的，以哪一个作为股票的价格? 以投资日当天的收盘价分析 （三）股票的决策标准： 当V＞P,买进 V＜P,卖出 V=P，继续持有 股利 价差收入 股票投资收益 现金流量折现法（DCF） ▲ 股票价值等于其未来现金流量的现值。 股票价值的影响因素 ◆ 股票现金流量：股利； ◆ 折现率：股票投资者要求的收益率或股权资本成