货币政策货币银行学.ppt

二、选择性政策工具： ? （五）不动产信用控制 ? 中央银行对金融机构在房地产方面放款的 限制措施，以抑制房地产投机。（与消费 信贷控制相似．） ? （六）优惠利率 第三节 货币政策的传导机制 ? 一、货币政策的传导机制 ? 货币政策工具的实施，如何引起社会经济 生活的某些关键因素发生变化，最终实现 既定的货币政策目标，就是所谓的货币政 策传导机制 货币政策的传导机制目标的实现 ? 利率指标 中介目标 远期目标 ? 货币供应量 中介目标 远期目标 ? 超额储备 操作目标 近期目标 ? 基础货币 操作目标 近期目标 1 、凯恩斯学派的货币政策传导机制理论 ? 主要通过两个途径： ? 货币供应量与利率的关系 ? 利率 与投资的关系 ? Ms----r ----I -----AD ----- Y ? 这个传导机制的核心是围绕 利率 进行的。其思路可 归结为：货币供给的增减影响利率，利率变化通过资 本边际效益的影响使投资以乘数方式增减，而投资增 减进而影响总支出和总收入。这就是凯恩思学派强调 以 r 为货币政策中间目标的意义所在。 ? 凯恩斯不仅认为投资是经济增长的推动力，而且还论 述了投资对经济增长具有乘数作用。所谓投资乘数作 用是指每增加 1 元投资所引起收入增长的倍数。 ? 2 、货币学派的货币政策传导机制理论 ? 利率在其中不起作用 ? Ｒ - Ｍ - Ｂ - Ａ - Ｃ - Ｉ - Ｙ ? 或 M → E →I → Y→P ? 式中，Ｒ表示法定存款准备金；Ｍ表示货币供应量； Ｂ表示商业银行的放款或投资；Ａ表示各种金融资产； Ｃ消费支出；Ｉ投资支出；Ｙ为产出。 ? 关键在于，货币学派认为问题不在于利率变动的影响， 而在于货币供应量的变动，影响人们持有的货币真实 余额，从而影响人们的支出，从而影响产出。 ? 3 、托宾的 Q 理论 ? 把股票价格纳入传导机制，认为货币理论应看作 是微观经济主体进行资产结构管理的理论。传导 过程是：货币作为起点，直接或间接影响资产价 格，资产价格的变动导致实际投资的变化，并最 后影响实体经济和产出。股票价格影响实际投资 的机制在于：股票价格是对现存资本存量价值的 评估，是企业市场价值评价的依据，而企业市场 价值的高低，必将影响投资行为。 Q 定义为上市公 司权益资本的市场价值与权益资本的重置成本之 比。如果企业市场价值高于资本重置成本，将增 加投资。 ? Ms↑→ R↓ → P E ↑→ Q↑ → I↑ → Y ↑ ? 其中 P E 是股票价格。 ? 4 、信贷传导机制理论 ? 是较晚发展起来的理论，该理论强调信贷传导有其独 立性。该理论主要侧重于紧缩效应的分析。 ? 银行贷款渠道：货币政策对可贷资金量影响 ? 公开市场的紧缩操作 → R → D → L → I → Y ? 资产负债表渠道：货币政策对借款者的资产的净值 与现金流量的影响 ? 5 、财富传导机制 ? 资本市场的财富效应及对产出的影响： ? P E → W → C → Y 其中 W 是财富， C 是消费。 ? M → P E ? M → R → P E ? 6 、开放经济下的货币传导机制 ? 汇率渠道： ? M → R → E → NX → Y ? E 代表汇率， NX 代表净出口 ? 四、我国货币政策的传导机制 ? 选择的中介目标有： ? 流通中现金、贷款规模、利率、货币供 应量。 第九章 货币政策 ? 第一节 货币政策目标体系 ? 一、货币政策的含义 ? 货币政策是指中央银行为实现既定的经济目标，运用 各种工具调节和控制货币供给量和信贷规模，进而影 响宏观经济的方针和措施的总和。 ? 货币政策包括以下内容： ? 货币政策目标体系 ? 实现目标所运用的政策工具及传导机制 ? 预期达到的政策效果 二、货币政策目标体系的构成 货币政策目标体系：最终目标、中介 目标、操作目标三个层次构成。 ( 一 ) 、货币政策的最终目标 ? 是中央银行通过货币政策的操作而最终达到的宏观经济目标。 ? 四大目标是：稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡。 ? 单一目标型 ? 双重目标 型 ? 三重目标型 ? 四重目标型 ? 货币政策目标在不同国家或同一国家的不同时期都有所不同 。 货币政策的最终目标的内容与确立 西方中央银行制确立之后，就产生货币 政策，最终目标是其重要组成部分。但是 现在我们所讲的四大目标则是货币政策漫 长发展过程中逐渐形成的。 货币政策的最终目标的内容与确立 ? 1 、稳定币值——首要目标 ? 抑制通货膨胀，避免通货紧缩，保持币值稳定和物价 稳定。 ? 稳定货币购买力，使一般物价水平没有显著的或急剧 的波动。 ? １９１３－３３年稳定币值（稳定物价）；原因：金 本位；占统治地位的经济学家认为货币对